近日，央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》，對(duì)2018年以來(lái)我國(guó)金融體系的穩(wěn)健性狀況作了全面評(píng)估。報(bào)告中也涉及很多與房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的內(nèi)容。報(bào)告顯示，2018年我國(guó)住戶部門債務(wù)水平上升趨勢(shì)有所放緩，個(gè)人住房貸款的較快增長(zhǎng)勢(shì)頭得到一定程度的抑制。雖然與其他國(guó)家相比，我國(guó)住戶部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不突出，但債務(wù)分布不均衡，部分地區(qū)住戶部門和一些低收入家庭杠桿率相對(duì)較高。下一步，應(yīng)堅(jiān)持從宏觀審慎視角密切關(guān)注住戶部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變化，防范住戶部門債務(wù)水平的過(guò)快上漲。

　　關(guān)注點(diǎn)一

　　風(fēng)險(xiǎn)可能在某些區(qū)域顯現(xiàn)

　　央行在報(bào)告中表示，將防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)向縱深推進(jìn)。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融面臨的不確定因素仍然較多。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性、結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍然存在，金融風(fēng)險(xiǎn)正在呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)和演進(jìn)趨勢(shì)。

　　央行提到的一個(gè)新特點(diǎn)即是，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。地方政府隱性債務(wù)存量規(guī)模大，公司信用類債券違約壓力較大，房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能在某些區(qū)域顯現(xiàn)，并可能傳導(dǎo)至金融機(jī)構(gòu)。

　　關(guān)注點(diǎn)二

　　個(gè)人住房貸款增速連年回落

　　報(bào)告顯示，2018年末個(gè)人住房貸款余額為25.8萬(wàn)億元，占住戶部門債務(wù)余額的比例為53.9%，同比增長(zhǎng)17.8%，增速連續(xù)兩年回落，較同期住戶部門全部貸款增速低0.4個(gè)百分點(diǎn)，自2014年以來(lái) 低于住戶部門全部貸款增速。

　　報(bào)告認(rèn)為，個(gè)人住房貸款近兩年增速回落與我國(guó)房?jī)r(jià)增速放緩有關(guān)。2018年，房地產(chǎn)市場(chǎng)在調(diào)控措施不斷升級(jí)的背景下逐步回歸理性。

　　從全國(guó)平均水平看，2018年房?jī)r(jià)增速基本延續(xù)了2017年以來(lái)的放緩趨勢(shì)，全年上漲5.1%，漲幅較上年末回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。相應(yīng)地，2017年末和2018年末，個(gè)人住房貸款余額同比增速分別較上年同期降低15.9個(gè)和4.4個(gè)百分點(diǎn)，與房?jī)r(jià)增速趨勢(shì)基本一致。受個(gè)人住房貸款增速變化影響，住戶部門全部貸款增速也連續(xù)兩年保持小幅回落。

　　關(guān)注點(diǎn)三

　　嚴(yán)打消費(fèi)貸違規(guī)流入房地產(chǎn)

　　2018年1月至12月，短期消費(fèi)貸款同比增速有所回落，但總體仍維持在28.1%-40.1%的較高區(qū)間，高出近五年平均增速1-13個(gè)百分點(diǎn)，也高出同期中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款增速10-15個(gè)百分點(diǎn)。

　　報(bào)告認(rèn)為，2018年短期消費(fèi)貸款增速小幅回落的主要原因可能在于：

　　一是，近年來(lái)居民購(gòu)房支出驟增，一定程度上擠壓了居民消費(fèi)空間，2018年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速為9.0%，低于上年1.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　二是，2017年8月起，針對(duì)部分購(gòu)房者利用消費(fèi)貸產(chǎn)品規(guī)避首付比限制，金融管理部門要求商業(yè)銀行加強(qiáng)個(gè)人信貸真實(shí)性審核，嚴(yán)厲打擊消費(fèi)貸產(chǎn)品違規(guī)流入房地產(chǎn)市場(chǎng)。在此背景下，短期消費(fèi)貸款增速?gòu)?017年10月40.9%的 點(diǎn)逐步小幅回落。

　　關(guān)注點(diǎn)四

　　個(gè)人住房貸款不良率1.5%

　　由于2018年我國(guó)繼續(xù)實(shí)施審慎的房地產(chǎn)信貸政策，與其他高杠桿率國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)住房抵押貸款的 首付比要求更為嚴(yán)格，月償債比率和 長(zhǎng)還款期限與國(guó)際實(shí)踐基本一致，住戶部門風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。

　　報(bào)告指出，2018年我國(guó)住戶部門貸款的不良率，尤其是個(gè)人住房貸款不良率繼續(xù)保持較低水平。截至2018年末，個(gè)人不良貸款余額7103億元，不良率為1.5%，低于銀行貸款整體不良率0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人住房貸款、個(gè)人汽車貸款和個(gè)人信用卡貸款不良率分別為0.3%、0.7%和1.6%，與上年同期持平。

　　關(guān)注點(diǎn)五

　　繼續(xù)嚴(yán)格遵循“房住不炒”

　　央行在報(bào)告中也給出了下一步的政策建議。報(bào)告指出，應(yīng)堅(jiān)持從宏觀審慎視角防范住戶部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，多措并舉應(yīng)對(duì)部分地區(qū)住戶部門債務(wù)增速過(guò)快和部分低收入家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重問(wèn)題。

　　報(bào)告指出，繼續(xù)嚴(yán)格遵循“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”政策定位，完善“因城施策”差別化住房信貸政策，抑制投機(jī)性購(gòu)房。同時(shí)，加大對(duì)住房租賃市場(chǎng)的金融支持和規(guī)范，促進(jìn)形成“租售并舉”的住房制度。

　　關(guān)注點(diǎn)六

　　債券市場(chǎng)違約主體涉及房地產(chǎn)

　　央行在報(bào)告中還對(duì)債券市場(chǎng)違約總體情況做了總結(jié)。由于部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式粗放，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)期盲目擴(kuò)張，過(guò)度依賴債務(wù)融資，風(fēng)險(xiǎn)積累較多。

　　報(bào)告顯示，2018年，國(guó)內(nèi)外形勢(shì)更加復(fù)雜嚴(yán)峻，宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，企業(yè)盈利能力下滑，融資渠道收縮，一些企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，導(dǎo)致全年債券市場(chǎng)違約事件增多。全年公司信用類債券共有46家發(fā)行人的130只債券發(fā)生違約，涉及發(fā)行金額1243億元，同比增長(zhǎng)219%。

　　從違約主體行業(yè)分布看，主要涉及綜合、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易和公共事業(yè)等行業(yè)。從違約時(shí)間分布看，2018年上半年違約數(shù)量較少，下半年違約數(shù)量明顯增多。從發(fā)行利率看，2018年全年1年期和5年期AA級(jí)中期票據(jù)與同期國(guó)債的日均利差分別為174個(gè)和202個(gè)基點(diǎn)，較上年分別走擴(kuò)15.8個(gè)和25.9個(gè)基點(diǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)擴(kuò)大。

　　另外，債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)有向其他市場(chǎng)傳導(dǎo)的趨勢(shì)，從已發(fā)生的違約案例看，部分上市違約企業(yè)因債券違約而出現(xiàn)股價(jià)下跌，面臨股票質(zhì)押融資爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

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