在深圳市羅湖外匯管理局指定的貨幣兌換店，有一個(gè)LED屏，隨時(shí)顯示著人民幣兌換港元的比例，昨日（5月9日），1000元人民幣可兌換成1225元港幣。

 
　　在兌換店旁，一位老太太嘀咕說(shuō)，“港元值錢”的時(shí)代一去不復(fù)返了，人民幣越來(lái)越“值錢”，她有一次購(gòu)菜，回到家發(fā)現(xiàn)，老板找的硬幣里，居然摻雜了1元港幣。

　　這只是人民幣升值的一個(gè)縮影。隨著全球降息風(fēng)潮來(lái)襲，人民幣可能還會(huì)繼續(xù)升值。中國(guó)要不要跟著降息，已成為目前較艱難的選擇。

　　然而，接受記者采訪的專家表示，我國(guó)央行正面臨兩難選擇：如果不降，將擴(kuò)大中外利差，人民幣進(jìn)一步升值，套利資金流入量擴(kuò)大；如果降，則又面臨CPI環(huán)比小漲，還可能引發(fā)通脹預(yù)期，使房地產(chǎn)調(diào)控功虧一簣。

　　降息壓力接踵而來(lái)

　　如果說(shuō)5月2日歐洲央行、5月3日印度央行的降息，還不足以說(shuō)明“全球降息潮”的話，那么5月7日澳大利亞央行、昨日韓國(guó)央行的降息，則讓這一風(fēng)潮在全球范圍內(nèi)猛烈地刮了起來(lái)。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長(zhǎng)江商學(xué)院教授周春生昨日對(duì)記者表示，現(xiàn)在是全球后危機(jī)時(shí)代，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都不景氣，寬松貨幣政策已是普遍現(xiàn)象，以提振國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。從理論上講，降息也會(huì)使本幣的匯率低一點(diǎn)，刺激出口。

　　周春生表示，在低利率時(shí)代，如果中國(guó)還維持高利率，人民幣的升值壓力就會(huì)增加，因?yàn)楦呃蕰?huì)吸引境外的熱錢。

　　外匯交易數(shù)據(jù)顯示，昨日人民幣對(duì)美元匯率再次創(chuàng)下了歷史新高，中間價(jià)報(bào)6.1925，自5月3日以來(lái)連漲4天。

　　較新公布的外匯數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)。一季度，我國(guó)新增外匯占款1.2萬(wàn)億元，刷新了歷史紀(jì)錄。其中，3月2363億元的新增規(guī)模，雖然較2月的2954.266億元和1月的6836.59億元有所縮小，但全口徑外匯占款已連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)，總規(guī)模約達(dá)1.3萬(wàn)億元。

　　為了應(yīng)對(duì)熱錢流入，我國(guó)采取了一系列辦法，比如外管局為從根源治理而下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，以及央行對(duì)央票重啟以對(duì)沖流動(dòng)性資金。

　　國(guó)際金融問(wèn)題專家趙慶明告訴記者，這一系列措施旨在調(diào)控市場(chǎng)資金流動(dòng)，但如果繼續(xù)不降息，很難阻擋套利資金的進(jìn)一步流入。

　　此外，昨日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，4月PPI同比下降2.6%，跌幅超出市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下了去年11月以來(lái)新低，顯示我國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足，這也構(gòu)成降息的壓力。

　　艱難抉擇：降不降？

　　面對(duì)接踵而來(lái)的降息壓力，我國(guó)央行并未“跟風(fēng)”，這是為什么呢？

　　周春生告訴記者，降息對(duì)于中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)確實(shí)有一定的好處，但也要看到，降息會(huì)帶來(lái)一定的通貨膨脹壓力，并對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生較大影響。

　　一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2月CPI是上半年的高點(diǎn)，上半年無(wú)需擔(dān)憂通脹困擾，這的確給貨幣政策釋放出更多的空間。但是，到了下半年，CPI由于基數(shù)原因可能會(huì)明顯上漲，降息就可能增大CPI上漲的幅度，增加了通脹的預(yù)期。

　　國(guó)泰君安分析師認(rèn)為，CPI溫和表明我國(guó)目前的通脹水平依然穩(wěn)定，它保證了貨幣政策立場(chǎng)的穩(wěn)定，近期利率政策調(diào)整概率低。

　　值得注意的是，央行在時(shí)隔17個(gè)月后，重啟3月期央票。昨日，央行發(fā)行100億元2013年期央行票據(jù)，發(fā)行期3個(gè)月，發(fā)行價(jià)99.28元，參考收益率2.9089%。同時(shí)，央行開展370億元28天正回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.75%。央行通過(guò)這些出乎意料的舉動(dòng)，來(lái)對(duì)沖過(guò)剩的流動(dòng)性，也被市場(chǎng)解讀為降息可能性下降。

　　降不降息，國(guó)際因素只是需要考慮的一個(gè)方面，主要還得結(jié)合本國(guó)的實(shí)際情況來(lái)決定。降息對(duì)樓市調(diào)控和我國(guó)調(diào)結(jié)構(gòu)的巨大影響，正是央行考慮的因素。

　　目前我國(guó)房地產(chǎn)調(diào)控仍處于關(guān)鍵時(shí)期，但目前房地產(chǎn)的投資性需求還是較大，而房?jī)r(jià)對(duì)利率一向非常敏感。中金公司在其研報(bào)中指出，如果現(xiàn)在降息，無(wú)疑將刺激房?jī)r(jià)進(jìn)一步上升的預(yù)期。

　　“從中國(guó)政策角度，我們傾向于認(rèn)為中國(guó)目前應(yīng)借機(jī)調(diào)結(jié)構(gòu)而非跟進(jìn)降息。”浙商證券宏觀分析師郭磊指出。

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