在政治局會(huì)議提出“抑制資產(chǎn)泡沫”的任務(wù)之后，一些房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的地方政府陸續(xù)推出一些調(diào)控政策，但是在土地供給受限的情況下，一二線(xiàn)城市的地王又層出不窮，地產(chǎn)依然高燒不退。

針對(duì)這種情況，8月24日，上海市中止了一塊宅地出讓?zhuān)@是本周內(nèi)的第三次中止土地出讓?zhuān)?，蘇州市國(guó)土資源局對(duì)27宗蘇州市區(qū)地塊組織進(jìn)行公開(kāi)網(wǎng)上掛牌出讓。這兩個(gè)城市都位于近期地產(chǎn)市場(chǎng)暴漲的，不管是中止土地出讓還是擴(kuò)大出讓規(guī)模，都可以被視為調(diào)控地產(chǎn)市場(chǎng)的一種手段。

此次一二線(xiàn)城市房?jī)r(jià)暴漲，是地方土地供應(yīng)與貨幣政策錯(cuò)配造成的結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象。一直以來(lái)，相關(guān)調(diào)控通過(guò)土地與貨幣兩個(gè)閘口控制樓市，盡管三四線(xiàn)城市住宅庫(kù)存嚴(yán)重，但是一二線(xiàn)城市因控制土地供應(yīng)，導(dǎo)致住宅供應(yīng)較少。在過(guò)去的幾年，中國(guó)持續(xù)抑制樓市，一二線(xiàn)城市積壓了大量剛性需求，一旦打開(kāi)貨幣閘門(mén)，住宅供應(yīng)不足的問(wèn)題就會(huì)顯現(xiàn)，而住宅建設(shè)周期較長(zhǎng)，供應(yīng)一時(shí)難以接續(xù)，就會(huì)放大上漲的力量。

因此，年初針對(duì)樓市采取的刺激性措施，降低首付比例，鼓勵(lì)按揭利率打折，吸引人們購(gòu)房，再加上同期創(chuàng)下有史以來(lái)*高的月度信貸規(guī)模，引發(fā)社會(huì)強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。一線(xiàn)城市的購(gòu)房者蜂擁而至，但長(zhǎng)期限制土地供應(yīng)的做法又導(dǎo)致供給不足，從而推高了房?jī)r(jià)，同時(shí)，新推出的土地價(jià)格因稀缺而被資本追逐，只能高溢價(jià)成交，而這又反作用于樓市，形成不良循環(huán)。

因此，有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為此次樓市泡沫是城鎮(zhèn)化在客觀(guān)上形成的一種結(jié)果，即抑制大城市發(fā)展，并扶持中小城鎮(zhèn)，樓市的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題出現(xiàn)了：一線(xiàn)城市泡沫化，三線(xiàn)城市庫(kù)存嚴(yán)重。此外，現(xiàn)有的土地供給政策也需要改革。首先，集體土地不能入市，土地只有經(jīng)過(guò)國(guó)有化后由地方政府供應(yīng)，壟斷土地供應(yīng)會(huì)促使其抬高價(jià)格獲得更多財(cái)政收益；其次，對(duì)地方上的城市土地規(guī)劃管理也過(guò)于嚴(yán)格，這限制了城市自主出讓土地面積的能力，無(wú)法對(duì)市場(chǎng)需求做出適時(shí)地判斷和調(diào)整。

在土地供應(yīng)受到嚴(yán)格限制的背景下，市場(chǎng)完全可以通過(guò)新增有限土地與市場(chǎng)剛性需求之間的關(guān)系判斷未來(lái)住宅的價(jià)格，這種明確的預(yù)期鼓勵(lì)了資本大規(guī)模流入土地市場(chǎng)，而另一些資本則地產(chǎn)上市公司的股票，因?yàn)檫@些公司在一二線(xiàn)城市擁有大量土地儲(chǔ)備。因此，抑制資產(chǎn)泡沫，首先要在土地供應(yīng)上打壓市場(chǎng)預(yù)期，上海幾乎中止土地出讓是想讓市場(chǎng)冷靜，而蘇州則是大幅提高出讓面積緩和供需緊張帶來(lái)的上漲預(yù)期。但是，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，需要改革目前的土地制度才能標(biāo)本兼治。

但是，歸根結(jié)底，資產(chǎn)泡沫是因?yàn)殚L(zhǎng)期寬松的貨幣政策。限制土地供應(yīng)只是增加了泡沫生產(chǎn)速度與規(guī)模，并非主導(dǎo)性力量。在2008年后，大規(guī)模的信用擴(kuò)張?jiān)斐闪肆鲃?dòng)性泛濫，資產(chǎn)價(jià)格上漲，盡管貨幣政策隨后開(kāi)始收縮，但是面對(duì)錢(qián)荒以及經(jīng)濟(jì)增速下滑，不得不重新放松，這就是本次地產(chǎn)泡沫產(chǎn)生的主因。

與此同時(shí)，因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)處于平穩(wěn)期，中國(guó)出現(xiàn)所謂的資產(chǎn)荒，大量的流動(dòng)性與資產(chǎn)荒之間的張力，以及不斷下行的長(zhǎng)端利率，導(dǎo)致資本涌入地產(chǎn)市場(chǎng)追求穩(wěn)定可靠的收益，形成了地產(chǎn)熱現(xiàn)象。比如有二十多家地產(chǎn)上市公司被金融機(jī)構(gòu)大幅增持。這說(shuō)明實(shí)質(zhì)寬松的貨幣環(huán)境與平淡的實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速了經(jīng)濟(jì)“脫實(shí)向虛”，如果收益率繼續(xù)下滑，無(wú)論采取什么樣的調(diào)控措施，地產(chǎn)市場(chǎng)依然會(huì)被大量資本追捧，因此，抑制資產(chǎn)泡沫的*重要的手段是通過(guò)收緊貨幣政策向市場(chǎng)傳遞信號(hào)，防止他們繼續(xù)流向地產(chǎn)市場(chǎng)制造更大的泡沫。

這是一次多重因素共同制造的資產(chǎn)泡沫，而且具有比任何時(shí)候都強(qiáng)大的上漲預(yù)期，并受到結(jié)構(gòu)性因素的支持，再加上市場(chǎng)認(rèn)定會(huì)繼續(xù)“保增長(zhǎng)”，令泡沫剛性十足，抑制此泡沫需要時(shí)日，這就更需要各個(gè)部門(mén)與地方政府繼續(xù)努力，盡快在短期內(nèi)讓市場(chǎng)冷下來(lái)，并通過(guò)系統(tǒng)性的改革，解決土地政策與貨幣政策的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，讓市場(chǎng)走向理性的可持續(xù)的發(fā)展軌道。

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