今年以來，特別是進入8月份后，由于市場擔心美國經(jīng)濟二次探底，加之日美利差縮小、日元避險作用上升等因素，國際外匯市場上日元兌美元匯率一度升至84∶1的水平，創(chuàng)下15年來的新高，接近上世紀90年代中期的歷史較高水平。不僅如此，日元兌歐元也創(chuàng)出了8年以來的新高，日元相對歐元比去年同期上升了19%。此外，由于人民幣總體上盯住美元，美元的頹勢也帶動人民幣對日元大幅貶值，8月26日，日元兌人民幣中間價突破100∶8關口，中日雙邊匯率由此進入了所謂的“8時代”。

日本是全球第三大經(jīng)濟體，是東亞經(jīng)濟“雁陣模式”的領頭雁，也是中國重要的貿(mào)易伙伴和投資來源地。日元匯率持續(xù)走高，不可避免地會對世界經(jīng)濟包括中國產(chǎn)生深層次影響。我們將看到，這種影響并非只是單方面的：

頭先，日元急劇升值將給日本貿(mào)易出口和經(jīng)濟復蘇帶來不利影響。根據(jù)野村證券的測算，1美元兌換日元數(shù)每減少1日元，日本的400家出口企業(yè)2010財年的利潤就將減少0.5%，其中，汽車行業(yè)的利潤減少2.4%，電機及精密機械等行業(yè)的利潤減少0.9%。

不過，日本企業(yè)海外并購的成本卻因此大幅下降了。今年以來，日本企業(yè)海外并購金額增長近一倍，為217.7億美元，遠高于去年全年的117.7億美元，交易數(shù)量也從去年的244宗增加至291宗。

其次，日元升值對于全球資本流動無疑有正面影響：一方面，日元升值導致出口成本增加，日本企業(yè)對海外產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移速度也將加快，而其中受惠的無疑就是東亞地區(qū)，東亞產(chǎn)業(yè)結構整合的加速，對于亞洲經(jīng)濟一體化有推動作用。另一方面，在日本長期零利率的情況下，過去日元走弱時，也是日元套利資金在全球泛濫之時；2008年金融危機的爆發(fā)，使得來自日本的熱錢從新興市場和澳大利亞、新西蘭等高利息國家紛紛回撤，而此次日元大幅升值，將進一步抑制日元套利資金的對外流出。

但作為硬幣的另外一面，在美國奉行零利率政策和弱勢美元的雙重因素刺激下，美元熱錢代替日元熱錢在全球流動的風險，同樣值得新興市場國家警惕。此外，若日本經(jīng)濟因出口受挫而進一步深陷衰退泥潭的話，日本消費市場規(guī)模雖不如美國龐大，但也將在一定程度上拖累其他經(jīng)濟體特別是東亞經(jīng)濟的步伐。

較后，對中國經(jīng)濟而言，亦是喜憂參半。從好的方面看，除日本企業(yè)有可能加快向中國進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和增加FDI投資外，中國對日本出口商品價格成本下降帶來的競爭優(yōu)勢，有可能刺激對日出口規(guī)模擴大。

然而，這不過是理論上的推測。由于日元升值，日本的通縮將更加嚴重，消費需求在一定程度上會被抑制，從而對中國產(chǎn)品需求下降。因此，不能簡單地說日元升值對于中國出口企業(yè)就一定是好消息，還需結合日元升值的時間，以及針對具體行業(yè)的進出口需求彈性來分析。

總體而言，鑒于歷史上日元匯率一直波動頻繁，并且存在較大的產(chǎn)品差異和互補性，中日貿(mào)易結構呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定性。但如果日元升值持續(xù)較長時間，變數(shù)依然存在。以日本對華出口為例，其產(chǎn)品以工程機械、集成電路、精密儀器等技術密集型產(chǎn)品為主，而韓國、德國等在上述領域與日本存在激烈競爭。從長期來看，不排除日本產(chǎn)品在中國市場份額下滑的可能。

更值得注意的是，從國際政治經(jīng)濟視角來看，日元升值有可能加劇人民幣升值壓力。

可以預期的是，在一段時間內(nèi)，日元都將停留在一個較高的水平，除非美歐日三方出現(xiàn)了重大經(jīng)濟消長變化。對于中國而言，要想變被動為主動，避免壓力轉(zhuǎn)嫁到自己頭上和化解外部沖突，當務之急就是堅定不移地推動人民幣“小步慢跑”的匯改方向和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整進程。（來源：財經(jīng)日報）

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