專家認(rèn)為，未來利率下降空間有限，準(zhǔn)備金率有進(jìn)一步下調(diào)可能

本報(bào)訊 中國人民銀行15日下午宣布，自9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準(zhǔn)利率保持不變。

同時(shí)，自9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。

這是在此輪宏觀調(diào)控屢次上調(diào)基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率后，央行頭次下調(diào)商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率和貸款基準(zhǔn)利率。央行表示，此舉是為了解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，落實(shí)區(qū)別對(duì)待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。

早在中秋節(jié)假期前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期央行會(huì)有措施出臺(tái)。國家統(tǒng)計(jì)局12日公布的8月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值并不令人樂觀，同比增長12.8%，比上年同期回落4.7個(gè)百分點(diǎn)，為6年來新低。與此同時(shí)，發(fā)電量增速5.1%，汽車消費(fèi)呈現(xiàn)負(fù)增長。這些都體現(xiàn)了較長時(shí)間的銀根收緊，已經(jīng)使得我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長大幅放緩。

由此看來，此次調(diào)整是在綜合考慮“防通脹”和“保增長”等多重因素后作出，不但有利于企業(yè)融資，同時(shí)還將減輕其資金成本方面的壓力，對(duì)工業(yè)企業(yè)擺脫目前困境將有較大幫助。因?yàn)樨泿耪叩臅r(shí)滯效應(yīng)，此次調(diào)整對(duì)工業(yè)企業(yè)的刺激將在3個(gè)月后逐漸顯現(xiàn)。

國務(wù)院發(fā)展研究金融所副所長巴曙松表示，此次央行下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率，將給企業(yè)一個(gè)更加寬松的金融環(huán)境，有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也體現(xiàn)了“一保一控”的宏觀經(jīng)濟(jì)思路。目前，中國經(jīng)濟(jì)也正在經(jīng)歷周期性回落，這種回落也有助于中國經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。但是，上半年，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長10.4%，增幅比去年同期回落了1.8個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性也在增加，這些都導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的難度加大。

對(duì)于未來的貨幣政策走向，巴曙松說，如果把當(dāng)前的物價(jià)回落放到整個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下觀察，并不能肯定通脹壓力就此化解。雖然8月份的物價(jià)指數(shù)使市場(chǎng)對(duì)于通脹壓力的擔(dān)憂明顯降低，但同期PPI的增幅卻連創(chuàng)新高。而且，考慮下半年的能源價(jià)格調(diào)整，未來CPI還會(huì)可能反彈。前期物價(jià)的階段性回落，是前一階段宏觀緊縮逐步產(chǎn)生效果的顯現(xiàn)，因此，未來利率調(diào)整的空間有限，而存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的余地更大。

安信證券頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，央行的調(diào)整為是否應(yīng)適度放松宏觀經(jīng)濟(jì)政策的爭(zhēng)論畫上了句號(hào)。下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，標(biāo)志著緊縮政策周期已經(jīng)結(jié)束。這種“先發(fā)制人”的刺激性政策，已經(jīng)使整體基調(diào)產(chǎn)生轉(zhuǎn)向。同時(shí)，針對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)、中小企業(yè)的短期資金需求，央行做出的較大調(diào)整，主要也是為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)快速下滑的現(xiàn)狀。

中信證券頭席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳表示，此舉發(fā)出強(qiáng)烈的貨幣放松信號(hào)。從政策細(xì)節(jié)看，體現(xiàn)了政府“區(qū)別對(duì)待”的原則。由于中小銀行的服務(wù)對(duì)象是中小企業(yè)，大銀行“按兵不動(dòng)”，給中小銀行“松綁”能夠?qū)ζ淞鲃?dòng)性提供動(dòng)力，對(duì)這些中小銀行盤活低效率資產(chǎn)，增加貸款有很大幫助。他也認(rèn)為，這一政策還體現(xiàn)了政府并不會(huì)徹底放松對(duì)流動(dòng)性的控制。

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