摩根大通亞太區(qū)董事總經(jīng)理龔方雄在在17-18日于上海舉行的“2012中國鋼鐵市場暨‘我的鋼鐵’年會(huì)”上表示，對于目前中國經(jīng)濟(jì)來說，國際因素整體悲觀，但美國作為世界的經(jīng)濟(jì)體，其問題更多地體現(xiàn)在政治上——明年兩黨總統(tǒng)競選引發(fā)的斗爭問題，而其經(jīng)濟(jì)基本面問題不大。

　　相比美國，歐洲問題則是制度問題，解決起來非常難，但鑒于歐元區(qū)破產(chǎn)的嚴(yán)重性，歐洲國家勢必會(huì)協(xié)商出臺(tái)一個(gè)解決方案。不過，在市場缺乏信心的情況下，歐洲債務(wù)問題會(huì)越發(fā)嚴(yán)重，其結(jié)果就是歐洲銀行在全球的撤資，從而導(dǎo)致韓元、盧比、人民幣等幣值下跌。

　　龔方雄認(rèn)為，受此影響，短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格都有下行風(fēng)險(xiǎn)，明年中國存款準(zhǔn)備金率下調(diào)幅度將增大，預(yù)計(jì)上半年會(huì)有5-6次下調(diào)，大約達(dá)到18%的水平。

　　“感恩節(jié)過后星期五被美國人稱為‘黑色星期五’，大家瘋狂消費(fèi)，這通常也是圣誕節(jié)消費(fèi)晴雨表，是很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒想到的。”龔方雄表示，之所以會(huì)出現(xiàn)這種情況，在于美國私人部分的資產(chǎn)負(fù)債表已經(jīng)修補(bǔ)好，企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利能力非常強(qiáng)，雖然失業(yè)率仍然較高，但充足的失業(yè)保障使美國的消費(fèi)并沒有受太大影響。

　　盡管次貸危機(jī)之后，美國將私人部門的債轉(zhuǎn)移給了公共部門，且受到之后歐洲債務(wù)危機(jī)的影響，但作為全球無獨(dú)有偶的儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國，美國沒必要違約。

　　對于全球來講，風(fēng)險(xiǎn)不是美國違約，而是美元可能長期走軟。對于中國來講，即是匯率風(fēng)險(xiǎn)，而匯率風(fēng)險(xiǎn)是可以通過各種衍生工具做好管理和對沖的。

　　龔方雄認(rèn)為，明年如果歐洲不出現(xiàn)系統(tǒng)性危機(jī)，不出現(xiàn)解體和崩盤，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)有2%的增長率。

　　對于歐洲來說，其整體債務(wù)比例沒有美國高，美國的國債占GDP的比重是100%，歐洲占比較高的希臘是140%，意大利是120%，德國、法國只有80%多一點(diǎn)，而且北歐有很多富裕的國家，歐元破產(chǎn)的可能性并不大。

　　在龔方雄看來，歐元解體后果是誰也承擔(dān)不了的，如果希臘或者其他成員國退出歐元，其結(jié)果很可能是軍事政變、內(nèi)戰(zhàn)，并導(dǎo)致歐元區(qū)的戰(zhàn)爭，德國、法國等肯定會(huì)找出一個(gè)方案，實(shí)行“拖延戰(zhàn)術(shù)”。

　　不過，總體來看，明年歐元區(qū)的情況可能跟今年差不多，其股市、債市將繼續(xù)下跌。歐洲銀行與美國、中國銀行體系不同，且其持有的歐洲主權(quán)國家的債券屬于有毒資產(chǎn)，因此其不得不進(jìn)行信貸和財(cái)政的緊縮。

　　“在這種情況下，歐洲經(jīng)濟(jì)不可能不出現(xiàn)衰退，其實(shí)現(xiàn)在已經(jīng)處在衰退中。”同時(shí)，它還在世界各個(gè)地方撤資，從而導(dǎo)致近期亞洲貨幣的普遍貶值，近期我國外匯占款的下降亦與其緊縮信貸有關(guān)。

　　另外一個(gè)后果就是商品資源價(jià)格的大幅下跌，這從黃金上已經(jīng)有所體現(xiàn)。“所以這次不是一個(gè)簡單的避險(xiǎn)的問題，而是全球市場缺錢的問題。”龔方雄說。

　　據(jù)龔方雄介紹，針對全球經(jīng)濟(jì)下行，摩根大通對于中國存款準(zhǔn)備金率的官方觀點(diǎn)是明年中期以前會(huì)有3-4次下調(diào)，而他個(gè)人認(rèn)為幅度會(huì)更大，會(huì)有5-6次，由目前的20%下降到18%。

　　在此情況下，人民幣對美元升值速度就會(huì)放緩，估計(jì)明年總體將趨于穩(wěn)定。加上明年的貨幣預(yù)期增長會(huì)在7.5萬億-8萬億元左右，這對中國都是好消息。

　　“一個(gè)奇怪的現(xiàn)象是在今年通脹、全球商品價(jià)格下跌和后來趨向?qū)捤傻臈l件下，我們的A 股始終沒有漲，這也成為國際上唱空中國的原因。”龔方雄認(rèn)為，中國目前的A 股市場不但反映了目前經(jīng)濟(jì)放緩的現(xiàn)狀 ，而且考慮到了未來幾個(gè)季度繼續(xù)放緩的可能，其估值明顯被低估。

　　之所以A股出現(xiàn)上述情況，龔方雄表示，就在于相比發(fā)達(dá)國家，中國的A股起步較晚，市場大約被80%的散戶控制，很多機(jī)構(gòu)也只是相當(dāng)于大的散戶，“追漲殺跌”的心態(tài)較強(qiáng)，投資都是“冷進(jìn)熱出”。因此，鑒于A 股與中國經(jīng)濟(jì)并沒有太大的相關(guān)性，以A 股的形勢并不足以判斷中國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　龔方雄認(rèn)為，拿現(xiàn)在的中國與上世紀(jì)80年代的日本相比并不合適，因?yàn)橹袊壳八幍陌l(fā)展階段還很低，成長潛力仍然巨大，尤其在服務(wù)業(yè)和消費(fèi)方面。

　　“即使明年歐盟全面性的危機(jī)再來一次，中國還有很多投資可以做。”他說。

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