“控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言 “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時(shí)卻又縮手，被央行言行激起的市場(chǎng)預(yù)期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會(huì)，QE像止渴的楊梅，吊起市場(chǎng)的熱望。近月，美歐經(jīng)濟(jì)先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機(jī)惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場(chǎng)在歐債危機(jī)和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險(xiǎn)天堂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌。為避免市場(chǎng)連鎖反應(yīng)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美歐央行先后用“出口術(shù)”干預(yù)，暗示進(jìn)行新的債券購購計(jì)劃，向銀行體系注入流動(dòng)性。可是，等到開會(huì)出招的時(shí)候，貨幣當(dāng)局卻雷聲大、雨點(diǎn)小，重申必要時(shí)隨時(shí)出手，但是實(shí)招就暫時(shí)未見。美、歐同僚不動(dòng)QE，日?qǐng)A匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對(duì)貨幣政策控而不發(fā)的第QE，到時(shí)卻又縮手，被央行言行激起的市場(chǎng)預(yù)期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會(huì)，QE像止渴的楊梅，吊起市場(chǎng)的熱望。 “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時(shí)卻又縮手，被央行言行激起的市場(chǎng)預(yù)期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會(huì)，QE像止渴的楊梅，吊起市場(chǎng)的熱望。近月，美歐經(jīng)濟(jì)先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機(jī)惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場(chǎng)在歐債危機(jī)和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險(xiǎn)天堂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌。為避免市場(chǎng)連鎖反應(yīng)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美歐央行先后用“出口術(shù)”干預(yù)，暗示進(jìn)行新的債券購購計(jì)劃，向銀行體系注入流動(dòng)性。可是，等到開會(huì)出招的時(shí)候，貨幣當(dāng)局卻雷聲大、雨點(diǎn)小，重申必要時(shí)隨時(shí)出手，但是實(shí)招就暫時(shí)未見。美、歐同僚不動(dòng)QE，日?qǐng)A匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對(duì)貨幣政策控而不發(fā)的第
    近月，美歐經(jīng)濟(jì)先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機(jī)惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場(chǎng)在歐債危機(jī)和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險(xiǎn)天堂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌。 “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時(shí)卻又縮手，被央行言行激起的市場(chǎng)預(yù)期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會(huì)，QE像止渴的楊梅，吊起市場(chǎng)的熱望。近月，美歐經(jīng)濟(jì)先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機(jī)惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場(chǎng)在歐債危機(jī)和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險(xiǎn)天堂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌。為避免市場(chǎng)連鎖反應(yīng)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美歐央行先后用“出口術(shù)”干預(yù)，暗示進(jìn)行新的債券購購計(jì)劃，向銀行體系注入流動(dòng)性?？墒牵鹊介_會(huì)出招的時(shí)候，貨幣當(dāng)局卻雷聲大、雨點(diǎn)小，重申必要時(shí)隨時(shí)出手，但是實(shí)招就暫時(shí)未見。美、歐同僚不動(dòng)QE，日?qǐng)A匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對(duì)貨幣政策控而不發(fā)的第
    “控而不發(fā)”，成了美歐日央行不約而同採取的策略。央行聲言QE，到時(shí)卻又縮手，被央行言行激起的市場(chǎng)預(yù)期與熱情略有冷卻，不過又將期待推向下一次央行例會(huì)，QE像止渴的楊梅，吊起市場(chǎng)的熱望。近月，美歐經(jīng)濟(jì)先后遭遇冷鋒。在美國，就業(yè)市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力，消費(fèi)信心不振，投資意愿低下。在歐洲，西班牙銀行危機(jī)惡化，發(fā)債成本高企，希臘退出歐元區(qū)可能日增，匯率一貶再貶。市場(chǎng)在歐債危機(jī)和全球衰退的雙重憂慮打擊下，資金涌入避險(xiǎn)天堂，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格暴跌。為避免市場(chǎng)連鎖反應(yīng)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美歐央行先后用“出口術(shù)”干預(yù)，暗示進(jìn)行新的債券購購計(jì)劃，向銀行體系注入流動(dòng)性?？墒牵鹊介_會(huì)出招的時(shí)候，貨幣當(dāng)局卻雷聲大、雨點(diǎn)小，重申必要時(shí)隨時(shí)出手，但是實(shí)招就暫時(shí)未見。美、歐同僚不動(dòng)QE，日?qǐng)A匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。央行們對(duì)貨幣政策控而不發(fā)的第為避免市場(chǎng)連鎖反應(yīng)所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，美歐央行先后用“出口術(shù)”干預(yù)，暗示進(jìn)行新的債券購購計(jì)劃，向銀行體系注入流動(dòng)性?？墒牵鹊介_會(huì)出招的時(shí)候，貨幣當(dāng)局卻雷聲大、雨點(diǎn)小，重申必要時(shí)隨時(shí)出手，但是實(shí)招就暫時(shí)未見。美、歐同僚不動(dòng)QE，日?qǐng)A匯率未見其害，日本銀行也樂于袖手旁觀。
    央行們對(duì)貨幣政策控而不發(fā)的個(gè)原因，是經(jīng)濟(jì)不景，債務(wù)危機(jī)并沒有惡化到必須立即出手的地步。決策者有時(shí)間再觀察、協(xié)調(diào)。個(gè)原因是，貨幣當(dāng)局希望通過拖延向美國國會(huì)、歐洲各國和歐盟施壓。美國、歐洲的問題核心是財(cái)政上的結(jié)構(gòu)性入不敷出，貨幣寬松政策可以維持一段時(shí)間的秩序，卻無法治本。而各國在解決財(cái)政困境上，普遍政治意愿不足，能拖就拖。第三，央行在寬松政策上的回旋余地不大，政策手段有限，政策的邊際效果遞減，潛在副作用卻越來越大。一個(gè)原因，是經(jīng)濟(jì)不景，債務(wù)危機(jī)并沒有惡化到必須立即出手的地步。決策者有時(shí)間再觀察、協(xié)調(diào)。個(gè)原因是，貨幣當(dāng)局希望通過拖延向美國國會(huì)、歐洲各國和歐盟施壓。美國、歐洲的問題核心是財(cái)政上的結(jié)構(gòu)性入不敷出，貨幣寬松政策可以維持一段時(shí)間的秩序，卻無法治本。而各國在解決財(cái)政困境上，普遍政治意愿不足，能拖就拖。第三，央行在寬松政策上的回旋余地不大，政策手段有限，政策的邊際效果遞減，潛在副作用卻越來越大。然而，望梅止渴的把戲只能玩一時(shí)，央行很難一直控而不發(fā)，市場(chǎng)等不了，經(jīng)濟(jì)也等不了。盡管美國較新的七月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)較之前兩個(gè)月有改善，但尚不足以扭轉(zhuǎn)大局，未能支持可持久的復(fù)蘇，更無法抵銷年底稅務(wù)優(yōu)惠到期后，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的倒退。至于歐洲，西班牙危機(jī)仍在全面發(fā)酵，民間資金止步于重債國的國債市場(chǎng)，銀行擠提愈演愈烈。如果沒有進(jìn)一步措施，美歐經(jīng)
    然而，望梅止渴的把戲只能玩一時(shí)，央行很難一直控而不發(fā)，市場(chǎng)等不了，經(jīng)濟(jì)也等不了。盡管美國較新的七月份非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)較之前兩個(gè)月有改善，但尚不足以扭轉(zhuǎn)大局，未能支持可持久的復(fù)蘇，更無法抵銷年底稅務(wù)優(yōu)惠到期后，經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的倒退。至于歐洲，西班牙危機(jī)仍在全面發(fā)酵，民間資金止步于重債國的國債市場(chǎng)，銀行擠提愈演愈烈。如果沒有進(jìn)一步措施，美歐經(jīng)濟(jì)在年內(nèi)可能先后觸礁。
    濟(jì)在年內(nèi)可能先后觸礁。筆者認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)在九月份推出QE3的可能性不小，歐洲央行在九月份減息、購入債券、注入流動(dòng)性的可能性不小，日本銀行為保匯率跟隨寬松的可能性不小。美歐日均處在流動(dòng)性陷阱中，由于銀行的中介功能失靈，央行的流動(dòng)性操作無法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幫助有限。不過央行印鈔票，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格卻是好消息，哪怕好消息持續(xù)不了多久。 本文原載于今周刊，為個(gè)人觀點(diǎn)，并非投資建議或勸誘。 筆者認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)在九月份推出QE3濟(jì)在年內(nèi)可能先后觸礁。筆者認(rèn)為，聯(lián)儲(chǔ)在九月份推出QE3的可能性不小，歐洲央行在九月份減息、購入債券、注入流動(dòng)性的可能性不小，日本銀行為保匯率跟隨寬松的可能性不小。美歐日均處在流動(dòng)性陷阱中，由于銀行的中介功能失靈，央行的流動(dòng)性操作無法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幫助有限。不過央行印鈔票，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格卻是好消息，哪怕好消息持續(xù)不了多久。 本文原載于今周刊，為個(gè)人觀點(diǎn)，并非投資建議或勸誘。 的可能性不小，歐洲央行在九月份減息、購入債券、注入流動(dòng)性的可能性不小，日本銀行為保匯率跟隨寬松的可能性不小。美歐日均處在流動(dòng)性陷阱中，由于銀行的中介功能失靈，央行的流動(dòng)性操作無法進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，因此對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇幫助有限。不過央行印鈔票，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格卻是好消息，哪怕好消息持續(xù)不了多久。

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