今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托的新增規(guī)模和占比都處于近三年低位，使得房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)過(guò)度積累。上海某信托業(yè) 人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示，從目前來(lái)看，房地產(chǎn)信托爆發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、出現(xiàn)兌付危機(jī)的情況是小概率事件。

　　用益信托工作室在其較新發(fā)布的專題報(bào)告中指出，房?jī)r(jià)已出現(xiàn)止跌回升態(tài)勢(shì)，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險(xiǎn)有所緩解。預(yù)計(jì)今年四季度房地產(chǎn)信托將保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)大規(guī)模違約事件的可能性不大。

　　“資金池”成避險(xiǎn)手段

　　據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)曝出兌付問(wèn)題的幾個(gè)房地產(chǎn)信托較終都全部?jī)陡?，并未爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。信托業(yè)人士介紹，除房?jī)r(jià)企穩(wěn)回升之外，“資金池”是房地產(chǎn)信托延后風(fēng)險(xiǎn)的主要手段。

　　在銀行理財(cái)產(chǎn)品“資金池”模式，被證明可以隱藏風(fēng)險(xiǎn)，取得超額收益后，信托公司也隨之大力發(fā)展“資金池”理財(cái)業(yè)務(wù)。與銀行“資金池”一樣，信托“資金池”的一大特點(diǎn)是信托公司在發(fā)行產(chǎn)品時(shí)，并沒(méi)有明確的投資標(biāo)的，而是將資金募集完成建立“資金池”后，再由信托公司自主決定資金的投向分配。而被信托公司放入“資金池”的不乏無(wú)法兌付的失敗項(xiàng)目，房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)也能夠被延后。據(jù)用益信托工作室提供的數(shù)據(jù)，2012年前三季度，房地產(chǎn)信托發(fā)行規(guī)模為1339億元，同比減少46%；房地產(chǎn)信托成立規(guī)模為1130億元，同比減少52%。第三季度發(fā)行規(guī)模為423億元，同比減少37%；成立規(guī)模為330億元，同比減少60%。

　　高增長(zhǎng)背后風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　根據(jù)用益信托工作室的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，從2012年開(kāi)始，房地產(chǎn)信托到期規(guī)模迅速增加，進(jìn)入兌付密集期。今年以來(lái)，房地產(chǎn)信托被曝光的風(fēng)險(xiǎn)事件僅一例，即華澳信托起訴大連實(shí)德，而這起事件較終也達(dá)成和解。

　　但信托業(yè)人士表示，房地產(chǎn)信托乃至整個(gè)信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。他認(rèn)為，“資金池”一旦出現(xiàn)問(wèn)題，其規(guī)模越大意味著破壞力越大。銀行的“資金池”與信托公司或其他金融機(jī)構(gòu)的“資金池”本質(zhì)上并無(wú)差別，主要區(qū)別在于銀行的資金實(shí)力雄厚。因此，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，其騰挪的空間更大。而信托公司等金融機(jī)構(gòu)注冊(cè)資金較小，“資金池”一旦出問(wèn)題將無(wú)法掩蓋風(fēng)險(xiǎn)。

　　信托產(chǎn)品以高達(dá)8%-10%的超高收益率，吸引各路社會(huì)資本涌入，使得信托公司管理資產(chǎn)規(guī)模在短時(shí)間內(nèi)飛速增長(zhǎng)。而高速增長(zhǎng)的背后，離不開(kāi)剛性兌付這一“撒手锏”。用益信托工作室分析認(rèn)為，長(zhǎng)期依賴于“剛性兌付”成長(zhǎng)的信托業(yè)，在發(fā)展中必然存在惰性，缺乏創(chuàng)新的動(dòng)力與活力，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看不利于信托業(yè)的發(fā)展。

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