央行宣布降準已經(jīng)三天。隨著時間的推移和更多信息的披露，人們對降準的時機選擇和背后的宏觀政策意圖，有了更加準確、全面的把握，此次降準越發(fā)清晰地顯現(xiàn)出三大信號。

　　因應(yīng)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)

　　觀察宏觀政策抉擇，離不開分析政策出臺的國內(nèi)外大環(huán)境。而此次降準，顯然是在國內(nèi)外經(jīng)濟、金融環(huán)境發(fā)生較多變化情況下出臺的。

　　央行研究局局長陸磊坦言，２０１４年中國資本與金融賬戶出現(xiàn)９６０億美元逆差，折合人民幣出現(xiàn)５０００多億元的結(jié)構(gòu)性流動性缺口。此外，春節(jié)臨近，節(jié)前對現(xiàn)金的需求量很大，也會對流動性形成一定的缺口。

　　“這種結(jié)構(gòu)性缺口需要有一些政策工具加以彌補，而且不是簡單通過日常公開市場操作能夠有效彌補的。存款準備金率下調(diào)，可以使整個銀行體系一次性增加足額的流動性，對沖掉流動性缺口。”陸磊解釋說。

　　技術(shù)性因素之外，此次降準的大背景是中國宏觀經(jīng)濟形勢的變化。“經(jīng)濟下行壓力較大，此次降準屬于一次預(yù)調(diào)，是在經(jīng)濟還未出現(xiàn)明顯問題之前，采取的預(yù)見性和預(yù)防性措施。”清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院教授李稻葵認為。

　　在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)下，宏觀政策根據(jù)新情況新問題加強預(yù)調(diào)微調(diào)，再正常不過。“降準是根據(jù)金融體系流動性狀況和經(jīng)濟情況，進行因時制宜的政策操作，不能理解為是強刺激的開始。”陸磊強調(diào)。

　　定向發(fā)力推動結(jié)構(gòu)調(diào)整

　　此次央行在下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率０．５個百分點的同時，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低存款準備金率０．５個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低存款準備金率４個百分點。

　　全面降準，雖然是近三年來的次，但之前央行也實施過；定向降準，去年央行實施過兩次；而“全面降準＋定向降準”這是次，這樣的組合，必然有所考慮。

　　“我們將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不會搞‘大水漫灌’，而是更加注重預(yù)調(diào)微調(diào)，更好實行定向調(diào)控，確保經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，同時著力提升經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量和效益。” 總理日前在瑞士達沃斯的演講，顯然有助于我們更加準確把握這次降準的政策意圖。

　　央行研究局頭席經(jīng)濟學(xué)家馬駿分析認為，這次在全面降準的同時推出定向降準，體現(xiàn)了繼續(xù)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度、支持小微和“三農(nóng)”等薄弱環(huán)節(jié)和領(lǐng)域的意圖。

　　利好實體經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展

　　作為南京一家金屬制品加工企業(yè)的財務(wù)總監(jiān)，樂清勇聽到降準的反應(yīng)是“這下扶了實體經(jīng)濟一把”。他這兩天在和銀行聯(lián)系，覺得貸款額度確實松了一些。

　　“經(jīng)濟下行期企業(yè)很困難。如果銀行抽貸惜貸，企業(yè)就可能倒下去了；如果能夠扶一把，就有可能幫企業(yè)渡過難關(guān)、轉(zhuǎn)型升級。”樂清勇告訴記者。

　　“中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，引導(dǎo)貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，促進經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。”央行在宣布降準的新聞稿結(jié)尾強調(diào)這樣一句話，值得關(guān)注。
　
　　在經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的大邏輯下，對于中國經(jīng)濟減速換擋，固然不必驚慌失措，但也需要保持警惕。去年中國經(jīng)濟增速為１９９０年以來的新低，今年１月份ＰＭＩ落入臨界點之下，作為有著１３億多人口的發(fā)展中大國，經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行至關(guān)重要。

　　保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，貨幣政策可以有所作為，但更多要依靠調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革。陸磊直言，必須兼顧穩(wěn)增長和轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革之間的平衡，不能單純地把宏觀調(diào)控政策當做是保持經(jīng)濟持續(xù)健康增長的主要手段。

　　“中國經(jīng)濟要頂住下行壓力，實現(xiàn)‘雙中高’，就需要對傳統(tǒng)思維‘說不’，為創(chuàng)新體制‘叫好’，下決心推進結(jié)構(gòu)性改革。要創(chuàng)新宏觀調(diào)控，增添微觀活力，調(diào)整城鄉(xiāng)、區(qū)域和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進比較充分的就業(yè)特別是年輕人的就業(yè)，改善收入分配和民生福祉。” 總理在達沃斯的講話，已經(jīng)透出中國經(jīng)濟未來發(fā)展的抉擇。

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