北京頭都創(chuàng)業(yè)集團有限公司(以下簡稱“頭創(chuàng)集團”)董事長劉曉光的動作向來令人迷惑，這一次也不例外。

　　位于海淀區(qū)頭體南路的“主語城 ”前不久低調(diào)面市。這個總建筑面積42萬平方米的項目，其精裝修板樓公寓開盤3個月以來頗受市場追捧，但很少有人會注意到，它的投資商之一是頭創(chuàng)集團，而非旗下地產(chǎn)公司頭創(chuàng)置業(yè)股份有限公司(以下簡稱“頭創(chuàng)置業(yè)(2868，HK)”)。而此前不久，在城區(qū)別墅項目“一千棟”的廣告上，開發(fā)商的落款亦是頭創(chuàng)集團。

　　此外，該集團在京郊還有其他高端開發(fā)項目。

　　既然旗下已有專業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)頭創(chuàng)置業(yè)，為何集團還要親歷親為？

　　聯(lián)想到頭創(chuàng)集團近日的一系列動作，的確讓人有些眼花繚亂，包括積極推進全球私募和境外上市計劃、參與400億元基建投資項目等。而同時，頭創(chuàng)集團搭建一個更加強大資金平臺的意圖亦日漸清晰。

　　培育地產(chǎn)項目

　　頭創(chuàng)集團做地產(chǎn)項目，而非頭創(chuàng)置業(yè)，是否是越俎代庖？

　　在接受本報記者采訪時，劉曉光給出了否定的答案：“我們是想將項目養(yǎng)熟，然后再裝到上市公司的殼里去?！敝劣跒楹我@樣做，劉曉光的解釋是，考慮到房地產(chǎn)開發(fā)具有周期性，無論是一級土地開發(fā)還是二級項目開發(fā)，由頭創(chuàng)集團運作成熟后，再給頭創(chuàng)置業(yè)，可維持上市公司頭創(chuàng)置業(yè)業(yè)績的均衡。

　　“這種做法的確對上市公司有利?！敝性禺a(chǎn)華北區(qū)域董事總經(jīng)理李文杰如此表示，地產(chǎn)項目由集團運作成熟后再給上市公司，將有利于再融資，為上市公司增發(fā)新股、配等再融資手段增加主題。同時，如果由上市公司自始至終運作，則將失去彈性空間，無論項目進展如何，都將沒有選擇。

　　實際上，這種“集團培育項目待成熟后再出售給旗下上市公司”做法的好處遠不止這些。有關(guān)人士分析，由于集團公司往往比上市公司的資源關(guān)系更“硬”，在項目的早期運作上也更加輕松。據(jù)了解，主語城項目早年由于觸及多方利益，一直處于停滯狀態(tài)，及至中信和頭創(chuàng)接手后，才得以正常開工。

　　那么，對于頭創(chuàng)集團來說，這種做法，是否屬于“義務(wù)勞動”？

　　中信證券分析師王德勇認為，這種做法將創(chuàng)造集團和上市公司的雙贏。運作一段時間后，由上市公司向集團收購項目，集團將從中獲得一定的利潤。按照法律規(guī)定，母公司不可使用子公司在股市上融得的資金。但是通過這種母公司和子公司之間的交易，頭創(chuàng)集團等于間接從股市融得資金。

　　當(dāng)然，對于子公司來說，收購項目的價格往往低于市場價格，同時項目亦已成熟，也等于獲得了母公司的支持。

　　王德勇告訴記者，這種集團內(nèi)部的交易實際上并不新鮮，它多見于借殼上市的運作之中。如億城股份(000616)，在借殼大連渤海之后，將原億城地產(chǎn)的項目賣給了上市公司。而頭創(chuàng)集團的這種手法，母公司將項目養(yǎng)熟后賣給成熟的上市公司，也已有先例。不久前，金融街集團即將德外新城中的一塊地賣給金融街控股(000402)。

　　就目前而言，究竟有多少個地產(chǎn)項目正由頭創(chuàng)集團進行運作？劉曉光在電話中笑著向記者表示，此為商業(yè)機密。

　　那么，頭創(chuàng)置業(yè)又將何時以何種價格來收購項目？頭創(chuàng)置業(yè)董事長唐軍也秘而不宣，“到時候就知道了”。

　　巨資投入基建

　　聯(lián)想到近來頭創(chuàng)集團在基建上的大手筆投資，讓人對其培育地產(chǎn)項目的做法產(chǎn)生了一些猜想。

　　據(jù)悉，頭創(chuàng)集團作為股東之一投資在建的三大基建項目：**五號線、**四號線和京津條高速公路投資額分別為：127個億、156個億和116個億，三個項目的總投資額接近400億?！暗覀儾]有投那么多，在每個項目上的股份比例不同?！眲怨獗硎?。

　　盡管如此，相信頭創(chuàng)集團在基建上的投入仍是一個驚人的數(shù)字。

　　作為頭創(chuàng)集團的六大產(chǎn)業(yè)(房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、投資銀行、工業(yè)科技、商業(yè)貿(mào)易和旅游酒店)之一，頭創(chuàng)基建還曾投資過**13號線、京通快速路和京津塘高速公路。

　　在基建上的高投資額，是否是頭創(chuàng)集團通過培育項目向股市融資的一個動因？

　　李文杰認為情況也許并非如此，“如頭創(chuàng)這樣的大型國有企業(yè)，一般都有銀團給予貸款授信，在投資上應(yīng)不至于捉襟見肘。何況頭創(chuàng)與國外投資基金也早有合作?！?/P>

　　李所指的國外投資基金是GIC。今年10月，頭創(chuàng)與GIC合作的個項目“A-Z Town”在北京面世。然而，由于國內(nèi)基金法尚未出臺，房地產(chǎn)公司和基金的合作僅停留在項目層面上，頭創(chuàng)和GIC的合作亦是如此。

　　此前，劉曉光在接受本報記者專訪時曾表示，頭創(chuàng)集團的全球私募及整體上市集團已初有眉目，并稱“融資并不是目的，較終目的是通過引入戰(zhàn)略投資者在海外上市，從而建立風(fēng)險機制，規(guī)范企業(yè)管理和企業(yè)結(jié)構(gòu)。”

　　頭創(chuàng)的計劃令人聯(lián)想起不久前中國金融界發(fā)生的一件大事——中國建設(shè)銀行在香港證券交易所IPO。同樣是國有大型企業(yè)，同樣在走一條引入國外戰(zhàn)略投資者、較終市場化的道路。

　　自前年李榮融就任國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會主任以來，國有企業(yè)股份化改革的市場化步伐不斷加快。在全國國有資產(chǎn)監(jiān)督管理工作會議上，李榮融曾發(fā)言表示：“在加快推進國有企業(yè)股份制改造方面，要鼓勵國有大型企業(yè)引入境外戰(zhàn)略投資者，鼓勵有條件的國有大型企業(yè)到境外上市?！?/P>

　　國資委研究宏觀戰(zhàn)略部部長趙曉向記者介紹，國有企業(yè)去海外上市，除了政策的指導(dǎo)外，企業(yè)自身的需求也是一個非常重要的原因。

　　“但是，頭創(chuàng)的整體上市和建行還有所不同。由于國資背景，建行在引入戰(zhàn)略投資者時增發(fā)的股份較少，而頭創(chuàng)則將有更大幅度?！眲怨庹f。至于戰(zhàn)略投資者在頭創(chuàng)集團中所占的股比將是多少，劉曉光表示將視情況而定。

　　當(dāng)然，全球私募及整體上市完成之后，帶給頭創(chuàng)的一定不僅僅是制度的完善。劉曉光表示，此舉將為集團在基建等產(chǎn)業(yè)上的投入搭建一個更大更強的資金平臺。王芳潔 

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