日前,海關(guān)總署､人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局相繼公布了8月份相關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)｡總體上講,當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)要好于預(yù)期,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由“下滑”逐漸復(fù)歸“回穩(wěn)”,但這并不意味著將重拾升勢(shì),而是恰恰預(yù)示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在緩步走向“軟著陸”｡

具體分析,8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有四大看點(diǎn)值得關(guān)注｡

一是經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?qiáng)于預(yù)期｡8月份經(jīng)濟(jì)活動(dòng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁,顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期｡其中,8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%,比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn),與筆者的預(yù)估值13.5%較為接近,遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期｡結(jié)合8月份PMI數(shù)據(jù),筆者認(rèn)為,目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)運(yùn)行依然較好｡與此同時(shí),消費(fèi)增速較快,8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)18.4%,比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn),顯示居民消費(fèi)十分旺盛｡另外,投資增速為24.8%,雖然小幅回落,但仍保持較高水平｡

盡管8月份短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,但受節(jié)能減排要求､外部需求放緩和房地產(chǎn)調(diào)控政策等綜合影響,未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速仍有向下壓力｡筆者據(jù)此預(yù)計(jì),2010年三季度GDP同比增長(zhǎng)為9.5%,略低于二季度10.3%的增速,四季度GDP則將達(dá)到8.5%,全年GDP增速或?qū)⑦_(dá)到10%水平｡

二是強(qiáng)勁貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示旺盛需求,人民幣升值有望加速升溫｡綜合分析,8月份貿(mào)易數(shù)據(jù)仍然強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期｡其中,出口增速(同比增長(zhǎng)34.4%)已有所放緩,進(jìn)口增速(同比增長(zhǎng)35.2%)上升并超過(guò)出口,使得貿(mào)易順差仍處于200億美元的較高水平,盡管8月份貿(mào)易順差已有所下降｡

筆者認(rèn)為,受美國(guó)經(jīng)濟(jì)弱于預(yù)期､歐洲采取緊縮措施､國(guó)內(nèi)制造業(yè)工資上漲､數(shù)百種商品出口退稅率降低等因素作用下,8月份后出口同比增速將逐步降低,甚至基數(shù)效應(yīng)還可能導(dǎo)致12月份出口同比增速降至10%以下｡但是,進(jìn)口數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升,顯示國(guó)內(nèi)需求強(qiáng)勁,將抵消出口下降的不利影響｡

基于近幾個(gè)月來(lái)貿(mào)易順差仍然維持高位增長(zhǎng),預(yù)示未來(lái)人民幣兌美元及一籃子貨幣將進(jìn)一步升值｡此外,央行已經(jīng)采取重要步驟推進(jìn)放松資本管制､實(shí)現(xiàn)人民幣自由化進(jìn)程,如允許部分地區(qū)出口收入存放境外､人民幣債券市場(chǎng)對(duì)境外投資者開(kāi)放及開(kāi)放人民幣回流通道等｡鑒于自由的跨境資本流動(dòng)需要更為靈活的匯率制度安排,筆者據(jù)此認(rèn)為,隨著目前市場(chǎng)逐步消退對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂,未來(lái)人民幣的升值壓力將逐漸顯現(xiàn)｡考慮到未來(lái)幾個(gè)月美元對(duì)歐元､日元將可能走弱,預(yù)計(jì)今年年末人民幣兌美元匯率或?qū)⑦_(dá)到6.6:1水平｡

三是盡管8月份CPI同比增長(zhǎng)創(chuàng)出新高,但年內(nèi)物價(jià)調(diào)控目標(biāo)仍將可能實(shí)現(xiàn)｡數(shù)據(jù)顯示,8月份CPI同比增長(zhǎng)3.5%,環(huán)比上漲0.6%,接近筆者對(duì)8月份CPI為3.4%的早先預(yù)測(cè)｡其中,食品價(jià)格上漲2%,非食品價(jià)格與上個(gè)月持平｡除了翹尾因素外,自然災(zāi)害､進(jìn)口價(jià)格上升及囤積農(nóng)產(chǎn)品等因素導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲,帶動(dòng)了CPI上漲｡所以,食品價(jià)格持續(xù)上漲和基數(shù)效應(yīng)是推動(dòng)三季度CPI上升的主要影響原因｡

但是,隨著翹尾因素影響的逐漸下降,糧食儲(chǔ)備較為充足､暫時(shí)溫和的非食品價(jià)格､秋糧豐收有望､政府不斷推出穩(wěn)定價(jià)格的政策措施,以及PPI漲幅的進(jìn)一步回落(8月份PPI同比增長(zhǎng)4.3%),這些因素都將緩解未來(lái)CPI的上漲壓力｡由此可見(jiàn),盡管全球食品價(jià)格仍可能上漲,但3季度CPI有望成為年內(nèi)較高,預(yù)計(jì)4季度通脹壓力繼續(xù)上漲的可能性仍然較小,通脹壓力將可能出現(xiàn)在明年｡

四是信貸投放超預(yù)期,貨幣增速有所反彈｡數(shù)據(jù)顯示,8月份人民幣新增貸款達(dá)5452億元,普遍超出市場(chǎng)預(yù)期;M2同比增長(zhǎng)19.2%,增幅比上月高1.6個(gè)百分點(diǎn)｡這些數(shù)據(jù)顯示了當(dāng)前流動(dòng)性仍較為寬松,企業(yè)借貸需求也相當(dāng)旺盛｡按目前人民幣新增貸款均衡投放趨勢(shì)分析,中國(guó)很可能實(shí)現(xiàn)或略超年初貨幣當(dāng)局制訂的7.5萬(wàn)億的貨幣信貸調(diào)控目標(biāo)｡

有跡象顯示,央行已經(jīng)連續(xù)三周在公開(kāi)市場(chǎng)上凈投放流動(dòng)性,央行2010年二季度央行例會(huì)上又表示將繼續(xù)采取適度寬松的貨幣政策,這些事件都暗示了央行對(duì)當(dāng)前的貨幣增速､流動(dòng)性現(xiàn)狀較為滿(mǎn)意｡筆者據(jù)此判斷,今年下半年中國(guó)的流動(dòng)性仍將較為寬松｡（來(lái)源：上海證券報(bào)）

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