經(jīng)濟(jì)增速無需過快

對房地產(chǎn)調(diào)控的個(gè)擔(dān)心是“是否會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)次探底”。我們認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)二次探底的概率不大。

頭先，今年與去年的增長形勢完全不一樣。2008年受全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，中國經(jīng)濟(jì)從上半年10.4%的增長大幅下滑到第四季度的6.8%的增長。2009年全球經(jīng)濟(jì)衰退，中國政府出臺4萬億的大規(guī)模刺激計(jì)劃，致力于迅速遏制經(jīng)濟(jì)在2009年季度的6.1%低點(diǎn)繼續(xù)下滑的態(tài)勢。

今年經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)開始V型反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長呈現(xiàn)快速上漲態(tài)勢。根據(jù)近期的數(shù)據(jù)分析，中國經(jīng)濟(jì)增長的基礎(chǔ)基本穩(wěn)定。特別是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)跑指標(biāo)，采購經(jīng)理人指數(shù)PMI已經(jīng)15個(gè)月在正常水平以上運(yùn)行，5月份53.9%的增長，雖然較4月份有1.8個(gè)百分點(diǎn)的下降，但仍然在50%的正常水平之上，仍然充分顯示未來的三個(gè)月到六個(gè)月經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)增長態(tài)勢，只不過增長的態(tài)勢較之前更趨平穩(wěn)。

相對2009年中國經(jīng)濟(jì)受國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，次探底并面對大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)的形勢，2010年房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟(jì)的“影響”，應(yīng)該是對已經(jīng)呈現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)快速增長態(tài)勢的主動(dòng)“調(diào)整”而不是在推動(dòng)“二次探底”。

更重要的是，中國不需要過高的增長。去年第四季度，經(jīng)濟(jì)增長實(shí)際達(dá)到11.7%的增長。今年季度“GDP”增長11.9%。如果今年季度乃至全年延續(xù)季度的快速增長態(tài)勢，全年經(jīng)濟(jì)增長可能超過9.5%-10%的現(xiàn)階段的潛在經(jīng)濟(jì)增長率，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)偏熱的情況。

特別是季度平均固定資產(chǎn)投資增長25.6%，但是房地產(chǎn)投資增長35.1%，超出平均固定資產(chǎn)投資增長9.5個(gè)百分點(diǎn)。超過潛在增長率的11.9%的增長，房地產(chǎn)的投資驅(qū)動(dòng)可能是一個(gè)主要的加速器。經(jīng)濟(jì)學(xué)理論證明，在經(jīng)濟(jì)處于潛在增長率的時(shí)候，過大的投資需求一定增加過多的貨幣供應(yīng)，推動(dòng)短期總需求偏離潛在增長水平，較終拉動(dòng)價(jià)格水平的快速上漲，加速通脹惡化的壓力，對于當(dāng)前通脹預(yù)期的管理，避免通脹形勢惡化是非常不利的。

如果房地產(chǎn)調(diào)控降低增長速度，使超過潛在增長率11.9%的增長，回到9.5%-10%的潛在增長水平，是今年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵之一。

實(shí)現(xiàn)今年的潛在增長率的平穩(wěn)增長目標(biāo)，可以得到政策和外部環(huán)境改善的支持。7.5萬億的新增貸款加上去年未使用的銀行信貸，能夠保證25%的固定資產(chǎn)投資的增長。在各種刺激消費(fèi)增長的財(cái)政政策推動(dòng)下，消費(fèi)保持15%-16%的增長水平是完全可以預(yù)期的。相對去年外需市場的改善，凈進(jìn)出口增長對GDP貢獻(xiàn)應(yīng)該可以轉(zhuǎn)負(fù)為正。內(nèi)需增長可以保證今年經(jīng)濟(jì)增長達(dá)到9-10%的增長水平，而進(jìn)出口增長的改善，在邊際上增加實(shí)現(xiàn)今年增長目標(biāo)的保險(xiǎn)系數(shù)。

房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈影響被夸大

強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟(jì)影響極大的觀點(diǎn)認(rèn)為，房地產(chǎn)是經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈特別長，房地產(chǎn)調(diào)控會直接引發(fā)其他建筑相關(guān)產(chǎn)業(yè)的連鎖調(diào)整，加劇經(jīng)濟(jì)下滑態(tài)勢。

我們認(rèn)為房地產(chǎn)調(diào)整對產(chǎn)業(yè)鏈的影響有被過分夸大之嫌。

鋼鐵是較重要的建筑材料，是房地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈上較重量級產(chǎn)業(yè)之一。在有關(guān)對全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)造成的影響分析中發(fā)現(xiàn)，2008年鋼鐵產(chǎn)量下降的較主要原因并不是房地產(chǎn)市場的調(diào)整。在分類分析總產(chǎn)量下降的原因發(fā)現(xiàn)，鋼鐵出口下降占總產(chǎn)量減少的54%；集裝箱和船舶制造等用鋼行業(yè)訂單減少，各類造船和集裝箱制造所用鋼材需求下降，帶來的鋼鐵間接出口減少占總產(chǎn)量減少的比重超過25%。外需市場萎縮，出口減少占鋼鐵總產(chǎn)量減少近80%。

2007年中房地產(chǎn)市場已經(jīng)開始上一輪的調(diào)整。其引起的建筑鋼材需求的下降僅占2008年鋼鐵總產(chǎn)量減少的比重不到11%。分析顯示建筑用鋼的下降不是鋼產(chǎn)量下降的主要影響因素，作為建材的棒材和線材，與造船業(yè)密切相關(guān)的中厚寬鋼帶、中厚板等產(chǎn)品的下降相比并不顯著。我們清楚地看到房地產(chǎn)市場的調(diào)整對于產(chǎn)業(yè)鏈的影響，并不像一般說法中描述的那樣嚴(yán)重，有夸大之嫌。

如果保障性住房建設(shè)能夠按照既定計(jì)劃啟動(dòng)，對于建筑材料的需求并不會減少，也就更不必有房地產(chǎn)調(diào)控影響相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的擔(dān)心了。

　不調(diào)控影響更大

根據(jù)國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的分析，我們認(rèn)為，不及時(shí)地調(diào)控房地產(chǎn)市場的價(jià)格泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)更大。

在去年的非常態(tài)的貨幣供應(yīng)量增長，推動(dòng)房價(jià)產(chǎn)生了非常態(tài)的上漲。世界上多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)都是房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)。

房地產(chǎn)泡沫的形成和泡沫破滅后爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)都與銀行資金大規(guī)模進(jìn)入房地產(chǎn)市場有關(guān)。規(guī)范和嚴(yán)格銀行信貸進(jìn)入房地產(chǎn)市場的管理和調(diào)整，是遏制房地產(chǎn)市場泡沫危機(jī)的蛇之七寸。

很多國家的房地產(chǎn)市場泡沫破滅基本都是在房價(jià)大幅上漲的兩到三年以后。如果中國房地產(chǎn)延續(xù)09年的漲勢，兩年到三年，房地產(chǎn)價(jià)格泡沫不斷膨脹，中國經(jīng)濟(jì)將面對巨大風(fēng)險(xiǎn)。雖然房地產(chǎn)的調(diào)整可能給經(jīng)濟(jì)增長帶來一些不確定因素，但是如果今年不及時(shí)進(jìn)行調(diào)整后果可能更嚴(yán)重。

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