一般認為，次貸危機的發(fā)源地——美國會受到影響。乍一看，美國經(jīng)濟并沒有受到次貸危機的影響：季度經(jīng)濟增長非常強勁；商業(yè)支出看起來很活躍；工資增長很穩(wěn)定；拉低消費者支出的汽油價格正在下降。但仔細分析起來，前景就不那么光明了。較新一期的英國《經(jīng)濟學家》雜志撰文指出，二季度經(jīng)濟的強勁部分歸功于公司庫存調(diào)整等一次性因素，同期消費增長則急劇下降，有些地區(qū)消費者支出的低迷一直持續(xù)到了夏季。有數(shù)據(jù)顯示，7月份汽車銷售下降至9年來低位。更重要的是，美國經(jīng)濟較薄弱的環(huán)節(jié)——房地產(chǎn)市場比很多人認識到的更加糟糕。7月份新屋開工的步伐大降，二手房銷售連續(xù)第五個月下降，房價持續(xù)下跌。根據(jù)標準普爾發(fā)布的S&P/Case-Shiller 房價指數(shù)，在截止于6月份的過去一年里，美國10個主要城市的平均房價下降了4.1%。

正在破滅的房地產(chǎn)泡沫使美國經(jīng)濟在8月份信貸市場出現(xiàn)動蕩之前就已經(jīng)變得比較脆弱，信貸困境使房地產(chǎn)市場雪上加霜。因此，分析家們紛紛下調(diào)其對美國建筑業(yè)和房價的預期也就是意料之中的事了。摩根大通經(jīng)濟學家現(xiàn)在預計，到2008年年底，新屋開工的步伐還將進一步下降30%，平均房價將下降7.5%至15%。高盛的經(jīng)濟學家則認為，在未來幾年里，房價還將下跌15%至30%。

房地產(chǎn)泡沫的破滅將繼續(xù)阻礙生產(chǎn)的增長。更大的問題的是，影響房價出現(xiàn)兩位數(shù)下降的因素對在房地產(chǎn)泡沫鼎盛時期消費者大舉借債的美國會產(chǎn)生什么影響。持樂觀看法的人從消費者支出的反彈中得到些許安慰，但這可能是一個錯誤。房價呈兩位數(shù)下降將使越來越多的抵押貸款借款人陷入財務困境。問題已經(jīng)在其他消費者債務上顯現(xiàn)出來，如信用卡違約率正在上升，貸款機構(gòu)很可能面臨更加棘手的局面。隨著住房擁有者感到自己越來越窮，消費者支出必將受到抑制，特別是在股市持續(xù)下滑的情況下。

根據(jù)瑞銀經(jīng)濟學家所進行的數(shù)量經(jīng)濟模型分析，資金成本上漲1個百分點的信貸沖擊如果與股價、房價均下跌10%同時出現(xiàn)，明年美國的經(jīng)濟增長將被向下拉動2.6個百分點，使美國經(jīng)濟陷入衰退。那么，為什么還有很多華爾街的分析家仍然堅持信貸市場困境所造成的損害很有限的觀點呢？主要原因是他們預計美聯(lián)儲將會降息救市。金融期貨價格顯示，投資者預計，到今年年底，美聯(lián)儲將下調(diào)聯(lián)邦基金利率75個基點至4.5%。不過，瑞銀的分析顯示降息不可能緩解所有的痛苦，明年美國的經(jīng)濟增長率可能會放慢1個百分點以上。盡管瑞銀的分析并非無懈可擊，但是，如果美國房價面臨兩位數(shù)的跌幅，即使美聯(lián)儲放松貨幣政策，美國經(jīng)濟也是注定要陷入疲軟的。

而中國銀行全球金融市場部高端分析員方明在接受記者采訪時則表示，美國經(jīng)濟會受到一定的影響，但不會因此而陷入衰退。數(shù)據(jù)顯示，美國GDP主要由私人消費、私人投資、政府消費和投資、凈出口和私人庫存等成分構(gòu)成。2006年私人消費、私人投資、政府消費和投資等分別占GDP的69.9%、16.7%、19.1%。2005年美國建筑業(yè)在GDP中的比重為5.1%，房地產(chǎn)和相應的租賃行業(yè)在GDP中的比重為10.1%左右。因此，方明認為，就算房地產(chǎn)銷售量的下降會影響到美國經(jīng)濟，其影響幅度只可能在15.2%的范圍內(nèi)?！懊绹康禺a(chǎn)銷售下滑僅會導致美國經(jīng)濟在一定程度的放緩，第三季度GDP增長率可能回落至3%以下，全年增長率在2.5%至3%，但美國經(jīng)濟不會因為房地產(chǎn)的放緩和房地產(chǎn)金融市場的信用危機而陷入衰退?！彼f。

至于對世界其他地區(qū)經(jīng)濟的影響，《經(jīng)濟學家》認為可能也很嚴重。事實上，目前有很多人預計全球經(jīng)濟的強勁足以抵御美國的放緩，其理由是美國的經(jīng)濟增長已經(jīng)疲軟了一年多，但全球經(jīng)濟增長一直很強勁。《經(jīng)濟學家》稱這種樂觀可能低估了次級貸款危機向其他國家的傳遞。傳遞的路線之一是金融蔓延，從加拿大到中國，全球都出現(xiàn)了投資次級債的損失。損失的廣泛傳播很容易被消化，但同時傳播的緊張情緒和風險厭惡則不那么容易被消除。在過去發(fā)生的歷次金融動蕩中，新興市場經(jīng)濟體都是的受害者。但這一次可能會有所不同，發(fā)達國家，特別是銀行涉入美國次級貸款危機很深的歐洲國家，可能更為焦慮。很多新興市場經(jīng)濟體得益于龐大的外匯儲備和經(jīng)常項目順差，可以很好地經(jīng)受住投資者大舉撤離的考驗。而在歐洲發(fā)達國家，投資次級債的損失和投資者的緊張情緒可能會迫使銀行勒緊腰帶，削弱國內(nèi)支出的增長。8月份德國反映商業(yè)信心的Ifo指數(shù)連續(xù)第三個月下降，消費者信心也有所下降。在8月份信貸市場動蕩之前，歐洲央行曾發(fā)出將在9月6日例會上加息的信號。但從目前形勢來分析，該央行很可能將等待一段時間。

即使控制了直接的金融蔓延，美國的次貸危機也可能產(chǎn)生心理蔓延，特別是房價的重估。盡管在美國不計后果向高風險借款人放貸的規(guī)模比世界其他地方更大，房價的膨脹一直比美國更為嚴重，英國、西班牙等國更容易受到房價泡沫破滅的打擊。

另外，《經(jīng)濟學家》還指出，全球經(jīng)濟抵御美國經(jīng)濟疲軟的能力也不應被夸大。盡管美國經(jīng)常項目赤字一直在下降，但其仍占GDP約6%，因消費的產(chǎn)品遠多于其生產(chǎn)的產(chǎn)品，美國人仍是世界其他地區(qū)的需求來源之一，其需求的急劇下降必然將損害其他地區(qū)的經(jīng)濟。

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