正德人壽因虛增實際資本而遭保監(jiān)會暫停新業(yè)務(wù)、新設(shè)機構(gòu)、新投資后，其在投資性房地產(chǎn)上的激進估值也正在被監(jiān)管逐一核查。這意味著，如果正德人壽被查出利用公允價值發(fā)虛增其投資性房地產(chǎn)價值來提高其償付能力，將遭遇輪行政處罰。

　　而在此次保險公司投資性房地產(chǎn)估值整頓中，21世紀經(jīng)濟報道記者少有獲悉正德人壽確實因為對成本11億的土地使用權(quán)投資，不到1年內(nèi)估值浮盈17億，是12家采用公允價值法的壽險公司“估值較激進的一家”。

　　6月12日，21世紀經(jīng)濟報道記者從權(quán)威渠道處獲知，6日下發(fā)的監(jiān)管函與這次針對投資性房地產(chǎn)投資并無關(guān)系。“是兩碼事，對正德人壽的現(xiàn)場檢查發(fā)生在2013年10月底，當(dāng)時我們就通過其記賬憑證發(fā)現(xiàn)有虛增資本提高償付能力充足率的行為，但由于從檢查到調(diào)查取證再到會里內(nèi)部多部門協(xié)調(diào)較后簽發(fā)監(jiān)管函，需要這么長的流程走。”當(dāng)日，一位保監(jiān)會內(nèi)部人士對本報記者透露。

　　本報獲得一組針對正德人壽具體虛報資本的數(shù)據(jù)顯示：2011年、2012年正德人壽分別收到7億和5.8億的基礎(chǔ)建設(shè)補貼資金，按照會計準則相關(guān)規(guī)定與資產(chǎn)相關(guān)的政府補貼不得計入當(dāng)期損益而應(yīng)計入遞延收益，但公司違規(guī)將其全額計入收入這部分虛增資本12.8億，此外，賬齡超過12月的其他應(yīng)收款為非認可資產(chǎn)，但正德將該部分資產(chǎn)約15.3億，按照80%的比例計入其認可資產(chǎn)。所以扣除違規(guī)認可的資產(chǎn)后，該公司2014年1季度末的實際資本為-8.0844億元，償付能力充足率為-87.08%，屬于償付能力不足類公司。

　　保監(jiān)會要求正德人壽在本月31日前恢復(fù)償付能力，否則將采取進一步監(jiān)管措施。“針對投資性房地產(chǎn)的逐項核查工作才剛剛開始，正德如果在這上面也存在虛增估值問題，那么根據(jù)實際情況確定是否對以前各期償付能力報告進行追溯重述。”上述監(jiān)管人士稱。

　　亟待資本輸血

　　提高保險公司償付能力常見方法有三種：股東注資、發(fā)行次級債和利用再保減少資本占用。多位接近正德人壽人士分析稱，在半個月之內(nèi)找到股東注資希望不大。這或與不久前正德人壽免去杉杉集團創(chuàng)始人鄭永剛正德人壽頭席運營官、總裁和黨委副書記職務(wù)有關(guān)。而杉杉集團，正是正德人壽股東之一寧波市鄞州鴻發(fā)實業(yè)有限公司的控股股東。

　　正德人壽成立于2006年11月6日，注冊資本20億元，注冊地在北京。正德人壽官網(wǎng)的公開信息顯示，正德人壽目前有5個股東，分別為美好控股集團、寧波市鄞州鴻發(fā)實業(yè)有限公司、福州天策實業(yè)有限公司、福建偉杰投資有限公司、浙江波威控股有限公司，各持有正德人壽20%的股權(quán)。

　　“不久前免去鄭永剛職務(wù)公告原因是沒交黨費，很難讓人信服。但現(xiàn)在鄭與正德的關(guān)系非常僵，短期內(nèi)要注資，不太有希望。”上述人士分析稱。

　　而正德人壽在2010年時，已向機構(gòu)投資者定向發(fā)過一次債務(wù)期限為10年的2.5億的次級債。業(yè)內(nèi)人士分析再發(fā)次級債流程較長，半個月時間難以實現(xiàn)。利用再?；蛟S是比較快速有效解決償付能力充足率的一種方式。

　　正德人壽接到監(jiān)管函后，對可能造成的集中退保風(fēng)險表示擔(dān)憂，同時停止開展新業(yè)務(wù)的處罰將導(dǎo)致公司現(xiàn)金流收入大幅下滑，僅靠續(xù)期業(yè)務(wù)維持收入。

　　償付能力監(jiān)管將更嚴格

　　保監(jiān)會上述人士表示，對正德的查處是經(jīng)過償付能力委員會制度化、程序化操作做出的決定，且公開透明，“并非針對哪一家公司”。

　　面對正德?lián)目赡茉庥龅募型吮ｏL(fēng)險，一位監(jiān)管內(nèi)部人士分析稱如果真成為較后一根稻草，較差還有保險保障基金接管，并不會造成系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　監(jiān)管對償付能力查處確實有逐漸嚴格的趨勢。這與保監(jiān)會推動行業(yè)市場化改革，退出機制研究探索有一定邏輯關(guān)聯(lián)，并且為償付能力監(jiān)管轉(zhuǎn)型在逐漸鋪路。

　　回顧壽險償付能力監(jiān)管的發(fā)展，可以清楚地看到兩條主線：一是償付能力監(jiān)管制度建設(shè)；二是償付能力監(jiān)管執(zhí)行。制度建設(shè)方面為償一代、償二代的制度建設(shè)；監(jiān)管執(zhí)行方面，也經(jīng)歷了從無到有，不斷完善、升級的過程。

　　上述人士回顧從保監(jiān)會成立至今，償付能力監(jiān)管執(zhí)行大致可以分為幾個階段：

　　2003年，保監(jiān)會頒布了《保險公司償付能力額度及監(jiān)管指標管理規(guī)定》。2004年，保監(jiān)會對償付能力不足的3家公司發(fā)出了監(jiān)管意見書，對連續(xù)3年償付能力不足的新華人壽采取了暫停批設(shè)分支機構(gòu)的措施。這是償付能力監(jiān)管執(zhí)行實質(zhì)性啟動的標志。

　　2007年保監(jiān)會正式成立了償付能力監(jiān)管委員會，監(jiān)管執(zhí)行常態(tài)化。這一階段的監(jiān)管措施仍以暫停增設(shè)分支機構(gòu)為主，但對于部分償付能力風(fēng)險嚴重的公司，保監(jiān)會也在探索采取有針對性的監(jiān)管措施。例如2008年,保監(jiān)會針對人保健康險公司償付能力不足的情況，對其采取了暫停5省(市)全能險業(yè)務(wù)、限制向高管發(fā)放獎勵性薪酬的監(jiān)管措施，也取得了積極的成果。從2013年至今，監(jiān)管執(zhí)行開始制度化、透明化。隨著費率市場化改革的不斷深入和保險資金運用渠道的不斷開放，“放開前端”，將定價權(quán)、資產(chǎn)配置權(quán)交給市場主體已成為行業(yè)和監(jiān)管的共識，是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。改革是兩條腿走路，“放開前端”這條腿邁得越大，“管住后端”這條腿越要緊緊跟上。因此，強化后端的準備金和償付能力監(jiān)管、加大償付能力監(jiān)管的執(zhí)行力度就成為監(jiān)管的必然選擇。

　　據(jù)本報記者統(tǒng)計，從2013年至今，除正德人壽外，還有2家壽險公司因為償付能力不足而被保監(jiān)會責(zé)令停止開展新業(yè)務(wù)：

　　2013年3月，針對幸福人壽償付能力不足的情況，保監(jiān)會于3月8日對幸福人壽下達了自3月20日起停止開展新業(yè)務(wù)、暫停增設(shè)分支機構(gòu)2項監(jiān)管措施。監(jiān)管措施施行1個月后，幸福人壽完成8.84億增資，償付能力重新達標，保監(jiān)會依法解除了對幸福人壽采取的監(jiān)管措施。

　　2014年3月，針對信泰人壽償付能力不足的情況，保監(jiān)會于3月11日下達了監(jiān)管函對信泰人壽采取了自3月17日起暫停新業(yè)務(wù)的監(jiān)管措施。

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