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對(duì)話經(jīng)濟(jì)學(xué)專家:央行三率齊動(dòng)的深層解讀
編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng) 發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:發(fā)布當(dāng)天 閱讀 567 次
近日,本報(bào)記者采訪了多位經(jīng)濟(jì)學(xué)專家,他們表示,政府這次出手,未采取直接的行政干預(yù)手段,是出于對(duì)經(jīng)濟(jì)全局的考量,而并非直接針對(duì)股市或者其他某一單個(gè)市場(chǎng)。央行選擇罕見(jiàn)的“三率”齊動(dòng)的方式,主要目的還是為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,使整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)朝著更加健康的良性方向發(fā)展。
防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是盡責(zé)之舉
記者:央行這次在同宣布加息及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,這是自去年6月份以來(lái)第8次提高存款準(zhǔn)備金率,也是今年以來(lái)央行第2次加息,業(yè)界對(duì)此舉反響熱烈??紤]到目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀,央行打出金融調(diào)控組合拳的目的何在?
劉紀(jì)鵬(中國(guó)政法大學(xué)教授):這次央行使出的組合政策顯得非常成熟,沿襲了中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革政策漸變、穩(wěn)定的思路和方向。
這些調(diào)控手段整體上看主要是為了實(shí)現(xiàn)幾大目標(biāo),即抑制流動(dòng)性過(guò)剩;防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱;以及把物價(jià)指數(shù)控制在合理的范圍之內(nèi),等等。
特別是在匯率的變動(dòng)上,采用的是小步、微調(diào)、逐步市場(chǎng)化的方式,這種柔性手段的運(yùn)用,顯示了很高的調(diào)控藝術(shù)。
李振寧(睿信投資董事長(zhǎng)):央行的這次金融調(diào)控方式具有新意,實(shí)質(zhì)上是利率與匯率的聯(lián)動(dòng),總的目的還是為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,控制流動(dòng)性過(guò)剩和不斷增長(zhǎng)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫,以及逐步來(lái)縮小貿(mào)易順差。
央行的動(dòng)作不是針對(duì)股市的,因?yàn)楣墒心芪罅康馁Y金,也能減緩流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題,減少投資實(shí)體的資金。加息本身是促進(jìn)人民幣升值的,而人民幣加速升值對(duì)股市又是利好。
目前除了加息外還采取擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易價(jià)浮動(dòng)幅度的做法,這兩個(gè)舉措有對(duì)沖作用。
易憲容(中國(guó)社科院金融研究所研究員):央行這些金融調(diào)控組合拳的運(yùn)用,可以減小國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng),并有利于穩(wěn)定物價(jià)。
通過(guò)調(diào)整利率來(lái)改變市場(chǎng)的行為預(yù)期早就是順理成章的事情,但央行的這一動(dòng)作姍姍來(lái)遲,而且加息的力度也過(guò)小。
加息對(duì)市場(chǎng)影響不會(huì)太大
記者:央行調(diào)控政策實(shí)施以后,會(huì)否在市場(chǎng)的資金流向上產(chǎn)生一些影響,使得市場(chǎng)之間的冷熱狀況發(fā)生調(diào)整和變動(dòng),進(jìn)而對(duì)普通老百姓的投資和日常生活帶來(lái)一些變化?
劉紀(jì)鵬:這次加息對(duì)股市的影響不大。從利率水平來(lái)看,中國(guó)當(dāng)前的利率水平是相當(dāng)?shù)偷?,即便這次增加了0.27個(gè)百分點(diǎn),扣除稅后,也還是很低。這對(duì)于儲(chǔ)蓄資金分流到股市顯然是不可能造成什么影響的,大多數(shù)股民也不會(huì)因?yàn)?.27%的利率上調(diào)就徘徊在股市門(mén)外。
大家所關(guān)注的樓市的核心問(wèn)題在于價(jià)格。各個(gè)地區(qū)價(jià)格不同,有著很大的差別,所形成的原因也是多方面的。顯然,加息對(duì)樓市行情起不到?jīng)Q定作用,市場(chǎng)本身的供求才是較重要的。
至于債券市場(chǎng),國(guó)內(nèi)目前真正的債市還沒(méi)有形成,下半年公司債將會(huì)有較大的發(fā)展。國(guó)債和利率密切相關(guān),利率的調(diào)整對(duì)已發(fā)的存量國(guó)債影響較大,但是由于水漲船高的原因,對(duì)于將要發(fā)行的新國(guó)債不會(huì)有太大的影響。
李振寧:加息對(duì)股市有一定影響,但不會(huì)很大,0.27是一個(gè)很低的數(shù)字,不會(huì)影響老百姓對(duì)股市的態(tài)度。從外圍來(lái)看,美國(guó)連續(xù)加息的那幾年正是美國(guó)股市走牛的幾年。股市是否調(diào)整,市場(chǎng)有自己的規(guī)律,政府干預(yù)也沒(méi)太大意思。
央行這次調(diào)整利率的幅度不大,可能對(duì)市場(chǎng)的影響很小,特別是對(duì)高價(jià)格的房地產(chǎn)市場(chǎng)影響不會(huì)太大。相比較而言,雖然加息對(duì)樓市的影響會(huì)比對(duì)股市的影響稍大一點(diǎn),但這種影響也不會(huì)短時(shí)間一下子就能看出來(lái)。加息的幅度在千分之幾,而國(guó)內(nèi)樓市價(jià)格增長(zhǎng)動(dòng)輒百分之幾,兩者之間的差距有很大懸殊。
從整體上看,央行調(diào)控對(duì)債市影響也不大,但是對(duì)固定利率的國(guó)債品種要另當(dāng)別論。
易憲容:這套組合拳對(duì)市場(chǎng)特別是股市“影響會(huì)有一些,但不會(huì)太大”。一是因?yàn)榱Χ忍?,看上去是“三箭齊發(fā)”,實(shí)際上是“花拳繡腿”;二是市場(chǎng)早就提前消化了;三是股市目前完全是短期炒作,這種利率變化對(duì)其收益根本可以忽略不計(jì)。
大規(guī)模加息空間不大
記者:一般來(lái)說(shuō),管理層在出臺(tái)一項(xiàng)新的政策之后,都會(huì)留出足夠的時(shí)間來(lái)觀察市場(chǎng)的反應(yīng)和政策效果。如果僅從目前的市場(chǎng)情況判斷,年內(nèi)甚至更長(zhǎng)一段時(shí)間里,央行還可能有更多的調(diào)控動(dòng)作嗎?
劉紀(jì)鵬:中國(guó)大力發(fā)展資本市場(chǎng)的初衷,就是要將間接融資為主轉(zhuǎn)向以直接融資為主,央行的政策不可能違背這一初衷,不可能通過(guò)加息而讓資金從股市流向儲(chǔ)蓄。而且自股權(quán)分置改革以來(lái),央行的政策都是相對(duì)溫和的,現(xiàn)在也不可能針對(duì)股市出臺(tái)一項(xiàng)調(diào)控政策。
對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō),年內(nèi)再有幾次加息不會(huì)太出乎意料。而對(duì)匯率的調(diào)整,管理層仍會(huì)堅(jiān)持小步微調(diào)、逐步到位的調(diào)整方式。
李振寧:現(xiàn)在的利率還是比較低,我認(rèn)為年底之前除了再次提高存款準(zhǔn)備金率之外,再次加息也不是沒(méi)有可能,但加息的幅度都不會(huì)太大。
盡管加息對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響有限,但是加息卻是一把雙刃劍,還具有吸引海外資金流入,進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣升值的負(fù)面作用,國(guó)內(nèi)資金平衡可能因此會(huì)被打破。
易憲容:就當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看,如果低利率政策不改變,經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、投資過(guò)熱、銀行信貸快速擴(kuò)張、房地產(chǎn)與股市的泡沫吹大就難以逆轉(zhuǎn)。
要化解目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱與兩大資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫,就得讓銀行信貸利率水平達(dá)到民間借貸市場(chǎng)的水平,就得弱化從銀行獲得信貸的便利性。而且,在上調(diào)利率,讓國(guó)內(nèi)銀行利率進(jìn)入一個(gè)上升通道的同時(shí),央行還得突破利益糾纏的局限性,縮小存貸差,即存款利率應(yīng)該比貸款利率上調(diào)快一些,這是弱化銀行信貸規(guī)模擴(kuò)張的根本所在。
背景鏈接
5月18日,央行緊縮性調(diào)控打出“組合拳”,匯率利率準(zhǔn)備金率三率齊動(dòng),可謂未有。
這三項(xiàng)措施分別是:從5月19日起,上調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期存、貸款基準(zhǔn)利率分別為0.27和0.18個(gè)百分點(diǎn);從5月21日起,人民幣兌美元浮動(dòng)幅度由3‰擴(kuò)大至5‰;從6月5日起,上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至11.5%。
此外,央行還相應(yīng)上調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率0.09個(gè)百分點(diǎn)。
這是央行今年以來(lái)第5次上調(diào)準(zhǔn)備金率;也是在2個(gè)月里第2次提高存貸款利率,至此,一年期存貸款利率已分別達(dá)3.06%和6.57%。此次調(diào)整后,存貸款利差、特別是中長(zhǎng)期存貸款利差縮小,這將有助于控制銀行貸款,尤其是中長(zhǎng)期貸款的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
調(diào)整后,人民幣兌美元的交易價(jià),可在當(dāng)日人民幣兌美元中間價(jià)上下5‰的幅度內(nèi)浮動(dòng)。但人民幣兌非美元貨幣3%的浮動(dòng)幅度和銀行對(duì)客戶美元掛牌匯價(jià)價(jià)差幅度管理辦法不變。
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