現(xiàn)金流同比下滑環(huán)比緩升

統(tǒng)計顯示，今年三季度企業(yè)現(xiàn)金流同比下滑，但自一季度開始逐步回升。

從現(xiàn)金流入項目看，在截至10月26日披露三季報的981家上市公司中，剔除金融類公司后，972家公司銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金共計2.25萬億元，相比去年同期增長了32.35%。盡管銷售現(xiàn)金流入同比有所上升，不過由于現(xiàn)金流出項目數(shù)額大幅增長，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值出現(xiàn)了同比下滑。

統(tǒng)計顯示，在現(xiàn)金流出部分，上述972家公司購購商品、接受勞務支付的現(xiàn)金為1.80萬億元，同比大幅增長了53.34%，增幅超過該項目流入部分20.99個百分點。就此來看，今年前三季度煤炭、有色金屬、鋼材等大宗商品價格的上漲致使廣大下游企業(yè)成本居高不下，對企業(yè)現(xiàn)金流造成了直接影響。在972家上市公司中，576家公司前三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值同比出現(xiàn)了下滑。

業(yè)內人士指出，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額體現(xiàn)了企業(yè)期末所能支配的現(xiàn)金量。經(jīng)營性現(xiàn)金流較大，意味著企業(yè)更具“自我造血”功能，支付能力更有保障。如果現(xiàn)金流小于零，則意味著經(jīng)營中存在“入不敷出”的問題，那時企業(yè)必須通過再融資或占用本應投資的長期資金來維持流動資金需求，限制了企業(yè)的發(fā)展能力。

值得注意的是，盡管今年三季度企業(yè)現(xiàn)金流與去年同期相比存在較大差距，不過從年內各個季度的變化來看，自一季度開始，企業(yè)現(xiàn)金流正逐步回升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，上述972家上市公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值僅為-230.34億元，季度則回升到316.78億元，第三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值達到704.10億元。從趨勢上看，上述企業(yè)現(xiàn)金流自2009年二季度達到高峰后一直處于下滑狀態(tài)，直到今年一季度達到谷底并開始觸底發(fā)彈。今年三季度，已有503家公司的現(xiàn)金流較二季度出現(xiàn)了回升，占比超過50%。

業(yè)內人士表示，現(xiàn)金流不僅體現(xiàn)了企業(yè)的支付能力，更反映出企業(yè)業(yè)績的含金量。由于現(xiàn)金流是時點數(shù)據(jù)，因此會出現(xiàn)一定的波動性。不過，從今年各季度的現(xiàn)金凈值變化看，上市公司的現(xiàn)金狀況正出現(xiàn)環(huán)比改善。

房企現(xiàn)金流狀況堪憂

在上述972家公司中，較低的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額僅為-5.71元，較高的則達到每股4.82元。不同公司業(yè)績含金量差別較大，也反映出行業(yè)的冷暖變化。

房地產(chǎn)無疑是三季度現(xiàn)金流較不足的行業(yè)之一。目前已經(jīng)公布三季報的56家房企三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值為-521.83億元，而去年同期達到392.93億元，大幅下滑233%。其中，37家公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，而反映在凈利潤上，僅有10家公司三季度虧損。在實現(xiàn)盈利的公司中，有10家房企每股經(jīng)營現(xiàn)金流低于-1元，經(jīng)營性現(xiàn)金流嚴重不足。其中，“萬保招金”四大地產(chǎn)龍頭的現(xiàn)金流同比下滑情況十分嚴重。這四家公司前三季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值均低于-10億元，保利地產(chǎn)更是達到-261.08億元，而去年同期這四家公司的現(xiàn)金流均為正值。

目前，我國房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)資金主要來自三個方面：企業(yè)自有資金、國內貸款和預售款。在信貸調控、直接融資受阻、預售款監(jiān)管趨嚴的情況下，房企需要依靠大量自有資金維持運轉，資金鏈壓力與日俱增。事實上，早在今年年初，業(yè)內就普遍預計，房企資金鏈壓力將在四季度顯現(xiàn)。萬科就在三季報中明確表示，開發(fā)企業(yè)資金面趨緊仍是主要趨勢。

相比之下，在目前已披露三季報的公司中，食品飲料、公共事業(yè)和餐飲旅游等行業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流同比均出現(xiàn)不同程度的上升。其中，黔源電力的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流達到4.82元，成為已披露三季報中較“有錢”的公司。

分析人士認為，經(jīng)營性現(xiàn)金流實現(xiàn)增長甚至遠超過凈利潤增幅，說明業(yè)績增長的可持續(xù)性較好。不過如果經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)偏高，也說明企業(yè)再投資的意愿不強。

不過，從已披露三季報的上市公司投資熱情看，三季度投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額共計-2395.23億元，同比增長了13.62%，表明上市公司對外投資力度有所增加，企業(yè)信心及投資力度同比回升。此外，前三季度上市公司籌資活動現(xiàn)金流量凈額達到3399.54億元，同比大增2.56倍，主要由于今年以來新上市和增發(fā)融資的家數(shù)同比大幅增加，從而帶動了上市公司的籌資活動現(xiàn)金流。

(作者：于萍)