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美聯(lián)儲(chǔ)左右中國(guó)房地產(chǎn)泡沫

  編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng)   發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00  有效期:發(fā)布當(dāng)天    閱讀 500 次

閱讀聲明:文章內(nèi)關(guān)于戶型面積的表述,除了特別標(biāo)明為套內(nèi)面積的內(nèi)容外,所涉及戶型面積均為建筑面積。
美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策能夠左右中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

格林斯潘時(shí)代,美聯(lián)儲(chǔ)的低息政策催生出未有的房地產(chǎn)泡沫,而伯南克的連續(xù)加息則讓房地產(chǎn)泡沫瞬間演變成金融危機(jī)。由于美元是全球主導(dǎo)貨幣,是人民幣、日元等貨幣的“精神支柱”,美聯(lián)儲(chǔ)釋放貨幣泡沫基本意味著全球釋放貨幣泡沫。

北京時(shí)間3月16日凌晨,美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)發(fā)表了兩天閉門會(huì)議的聲明,表示將維持聯(lián)邦基金利率于0~0.25%的目標(biāo)區(qū)間,同時(shí)預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)狀況可能需要聯(lián)邦基金利率在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持在這一異常低的水平。不僅如此,美聯(lián)儲(chǔ)按計(jì)劃追加購(gòu)購(gòu)證券,以維持房地產(chǎn)市場(chǎng):“為了向抵押貸款信貸和房地產(chǎn)市場(chǎng)提供更多的支持,本委員會(huì)今天決定通過(guò)較高再購(gòu)購(gòu)7500億美元的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券和較高再購(gòu)購(gòu)1000億美元的機(jī)構(gòu)債來(lái)擴(kuò)張聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模,前一種證券今年的采購(gòu)額較高將因此增至1.25萬(wàn)億美元,后者較高將增至2000億美元。此外,為促進(jìn)私有信貸市場(chǎng)狀況的改善,本委員會(huì)決定在未來(lái)6個(gè)月中較高再購(gòu)購(gòu)3000億美元的較長(zhǎng)期國(guó)債證券?!?

美聯(lián)儲(chǔ)維持零利率政策的消息一出,全球股市普漲,也給全球的房地產(chǎn)市場(chǎng)增加了動(dòng)力。16日紐約股市受到支撐,截至收盤,三大股指全線上揚(yáng),標(biāo)準(zhǔn)普爾再創(chuàng)17個(gè)月的收盤新高。17日日經(jīng)指數(shù)、中國(guó)滬深指數(shù)連續(xù)大漲,而油價(jià)一度突破82美元/桶大關(guān),也提振了黃金作為對(duì)沖通脹工具的吸引力。

美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不加息,將加劇中國(guó)的通脹預(yù)期。由于人民幣匯率不升,中國(guó)央行為防止熱錢流入,只能讓人民幣死死咬住美元。對(duì)美國(guó)合適的貨幣政策未必適合中國(guó),美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚在恢復(fù)期,貨幣乘數(shù)不高,通脹預(yù)期尚弱;中國(guó)情況截然不同,大宗商品價(jià)格上升與勞動(dòng)力價(jià)格上升,顯示成本推動(dòng)性通脹山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓。

中國(guó)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性通脹。由于銀監(jiān)會(huì)等部門收緊信貸,導(dǎo)致民間借貸成本增加,而對(duì)于大型企業(yè)影響不大。兩會(huì)之后,中國(guó)頻現(xiàn)地王,是央企壟斷收益增加與去年信貸擴(kuò)張的后遺癥,正說(shuō)明貨幣的擴(kuò)張與緊縮政策得益者都是央企。中國(guó)信貸與房地產(chǎn)市場(chǎng)再次出現(xiàn)一半海水、一半火焰的奇觀。房地產(chǎn)黑洞一半在崩塌,一半還在擴(kuò)張。

美聯(lián)儲(chǔ)在維持零利率的同時(shí),在短期貸款與指向明確的資金上開始逐步退出。

2010年2月18日下午4點(diǎn)30分,美聯(lián)儲(chǔ)宣布,將面向銀行機(jī)構(gòu)的貼現(xiàn)率從0.5%提高至0.75%,并于2月19日生效,貼現(xiàn)率與基準(zhǔn)利率之利差擴(kuò)大到了0.5%。其他的緊縮手段包括:基礎(chǔ)貸款的較長(zhǎng)期限從28天縮短至隔夜,自3月18日起生效;短期資金拍賣工具(TAF)較低拆進(jìn)利率從0.25%提高到0.5%,并將于3月8日后關(guān)閉該融資渠道。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)備收縮資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模。3月17日,美聯(lián)儲(chǔ)表示,將按原計(jì)劃到3月底結(jié)束規(guī)模高達(dá)1.25萬(wàn)億美元的抵押貸款支持證券購(gòu)購(gòu)計(jì)劃。剩下的先進(jìn)一個(gè)類似項(xiàng)目定期資產(chǎn)支持證券貸款工具(Term Asset-Backed Securities Loan Facility)將于6月結(jié)束。但在收緊之前,美聯(lián)儲(chǔ)還在大量購(gòu)入毒資產(chǎn),龐大的1.25萬(wàn)億美元毒資產(chǎn)趴在美聯(lián)儲(chǔ)的賬上,而美聯(lián)儲(chǔ)去年收益521億美元,雖然創(chuàng)出歷史新高,與龐大的有毒資產(chǎn)相比,不過(guò)是毛毛雨。所以,美聯(lián)儲(chǔ)要讓資產(chǎn)負(fù)債表恢復(fù)正常,幾乎是不可能完成的任務(wù)。這也就意味著,美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行貨幣緊縮政策將非常謹(jǐn)慎,他們會(huì)大刀闊斧地放松,而不會(huì)大刀闊斧地緊縮。

貨幣退出如蝸行,并且只是逐步撤出金融危機(jī)時(shí)的救急舉措,遠(yuǎn)沒(méi)有到通過(guò)加息抑制通脹預(yù)期的程度,會(huì)對(duì)部分樓盤產(chǎn)生打壓,卻無(wú)法撲滅整個(gè)資產(chǎn)市場(chǎng)的熊熊大火。

很奇怪的是,中國(guó)比美國(guó)更受美國(guó)寬松的貨幣政策所害。原因是去年的貨幣擴(kuò)張政策與美國(guó)一樣激進(jìn),但是中國(guó)的貨幣乘數(shù)卻沒(méi)有因全球金融危機(jī)下降多長(zhǎng)時(shí)間,導(dǎo)致水浸銀根。目前中國(guó)央行與美聯(lián)儲(chǔ)一樣,實(shí)行的是結(jié)構(gòu)性的貨幣緊縮政策,這就導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)震蕩不止。享受寬松政策的企業(yè)坐擁厚利,而被緊縮貨幣煎熬的一些企業(yè)在民間尋找高利貸的幫助。

由于貨幣逐步退出,高端住宅將遭遇一段時(shí)間的觀望與下行期,但等到地方政府負(fù)債還貸壓力上升,等到保障住房資金不足,房地產(chǎn)又會(huì)成為重要的資金渠道。

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