樓市的隱憂似乎未能遏制房地產(chǎn)信托繼續(xù)擴(kuò)張的勢(shì)頭。一方面，今年1-4月份，房地產(chǎn)集合信托占比已達(dá)到31.2%，較去年同期上漲3.2個(gè)百分點(diǎn)；另一方面，一些房地產(chǎn)集合信托“暗度陳倉(cāng)”，以工商企業(yè)集合信托的面目出現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，房地產(chǎn)集合信托實(shí)際規(guī)模遠(yuǎn)高于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。

近期，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于99號(hào)文的執(zhí)行細(xì)則》，表示房地產(chǎn)業(yè)務(wù)無(wú)需監(jiān)管機(jī)構(gòu)的前置表態(tài)。對(duì)此，某信托公司高管表示，雖然取消了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的前置表態(tài)，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有放棄叫停的權(quán)利，所以這并不意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)放松了對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管，相反，較近監(jiān)管機(jī)構(gòu)還在提示房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

工商企業(yè)信托“崛起”

來(lái)自用益信托的數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，房地產(chǎn)集合信托的發(fā)行規(guī)模約為1089.8億元，占同期全部集合信托發(fā)行規(guī)模的31.2%。而在去年同期，這一數(shù)據(jù)分別僅為876.1億元和28%。

盡管大多數(shù)信托公司在其2013年年報(bào)中表示要收緊房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，但前述數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)集合信托規(guī)模不降反升。

對(duì)此，某信托經(jīng)理認(rèn)為，這與此前銀行收緊房地產(chǎn)貸款有關(guān)。他說(shuō)：“今年年初在和一些同行探討時(shí)，大家就認(rèn)為，銀行收緊房地產(chǎn)貸款反而利好信托。”

“目前各家信托公司收緊房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，更多的是加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制，畢竟較終能否兌付在很大程度上取決于項(xiàng)目的好壞。”前述信托經(jīng)理如是說(shuō)。

值得注意的是，另一份來(lái)自用益信托的數(shù)據(jù)則顯示，今年1-4月份，房地產(chǎn)集合信托發(fā)行規(guī)模成下降趨勢(shì)，從1月份的39.38%降至4月份的27.13%，而承受融資成本能力較小的工商企業(yè)，其集合信托項(xiàng)目卻呈現(xiàn)“螺旋式上升”的趨勢(shì)。用益信托數(shù)據(jù)顯示，今年1月份，該類信托項(xiàng)目的發(fā)行規(guī)模占比僅為14.37%，4月份則上升為22.01%。

某信托經(jīng)理透露，工商企業(yè)集合信托的高企，是因?yàn)槠渲杏胁簧偈?ldquo;化妝”成工商企業(yè)集合信托的房地產(chǎn)集合信托。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，相比于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前表態(tài)、房地產(chǎn)融資類業(yè)務(wù)需要滿足“四三二”——項(xiàng)目四證齊全、項(xiàng)目中企業(yè)自有資本金投入達(dá)到30%以及開(kāi)發(fā)商需二級(jí)以上資質(zhì)——的條件，工商企業(yè)信托受到的限制較少，而且該類業(yè)務(wù)資金投向一般較為模糊，所以，一些房地產(chǎn)企業(yè)會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)企業(yè)以工商企業(yè)信托貸款的形式迂回融資，自己提供抵押擔(dān)保。

中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在今年1-4月份發(fā)行的工商企業(yè)集合信托計(jì)劃中，有不少頗具嫌疑。例如，某信托公司近期發(fā)行的一只規(guī)模過(guò)億的工商企業(yè)集合信托計(jì)劃，融資方為一家外貿(mào)企業(yè)，預(yù)期收益為9%左右，其信托資金主要用于向該外貿(mào)企業(yè)發(fā)放流動(dòng)資金貸款。值得注意的是，該信托計(jì)劃是由一家房地產(chǎn)企業(yè)提供連帶責(zé)任保證，而該房地產(chǎn)企業(yè)與融資方同屬一家集團(tuán)公司。

“現(xiàn)在很多工商企業(yè)集合信托其實(shí)就是房地產(chǎn)集合信托，但僅從外表是看不出來(lái)的。”前述信托經(jīng)理說(shuō)，“房地產(chǎn)集合信托的實(shí)際占比肯定要比公布出來(lái)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)高出不少。”

新規(guī)則明確無(wú)需前置表態(tài)

由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在信托中高企的占比，使得對(duì)這一業(yè)務(wù)的監(jiān)管亦頗為引人關(guān)注。

近期，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于99號(hào)文的執(zhí)行細(xì)則》，其中明確，除關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)須監(jiān)管機(jī)構(gòu)通知無(wú)異議后才可開(kāi)展以外，包括目前實(shí)踐中需監(jiān)管機(jī)構(gòu)事前表態(tài)的房地產(chǎn)和異地推介等在內(nèi)的其他業(yè)務(wù)，不需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的前置表態(tài)，只要未被監(jiān)管機(jī)構(gòu)叫停，信托公司在10日?qǐng)?bào)告期結(jié)束后即可自主展業(yè)。

對(duì)此，某信托公司高管認(rèn)為，這一細(xì)則延續(xù)了“兩規(guī)”市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的監(jiān)管理念，打消了“99號(hào)文”之后會(huì)擔(dān)心變成審批制的顧慮。

但同時(shí)，這位信托公司高管認(rèn)為，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)不再需要事前表態(tài)并不意味著監(jiān)管的放松，而是要各公司根據(jù)實(shí)際情況制定自律規(guī)則，同時(shí)加強(qiáng)事中、事后的監(jiān)管和處罰力度。

“另外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有放棄叫停的權(quán)利，所以一旦發(fā)現(xiàn)敏感項(xiàng)目，監(jiān)管機(jī)構(gòu)還是會(huì)叫停的。”前述信托高管表示，監(jiān)管層一直對(duì)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管較嚴(yán)，近期還在提示房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)。

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