受經(jīng)濟(jì)增長和低利率刺激，美國房地產(chǎn)市場近年持續(xù)火爆，房價大幅上升。到2005年7月，有些"發(fā)燒"的美國樓市達(dá)到繁榮的頂峰。進(jìn)入2006年季度，美國樓市卻出現(xiàn)了急劇降溫。在全球化日盛的今天，各國已經(jīng)開始擔(dān)憂美國樓市惡化可能帶來的"蝴蝶效應(yīng)"，會使全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下降周期。

黃金歲月不再

據(jù)聯(lián)邦住房企業(yè)督察局公布的報告顯示，美國今年季度平均房價增長率放緩到1.17％，這是該機(jī)構(gòu)自1975年開始保留記錄以來出現(xiàn)的較緩慢增幅。美國房地產(chǎn)商協(xié)會10月底發(fā)布的報告顯示，今年八九月全美售出房屋的價格遭受了38年以來幅度較劇烈的一次下跌，每套房屋平均售出價格僅為22萬美元，比去年同期下降2.2%，這是自1995年以來全美售出房屋平均價格頭次下跌。種種跡象表明，美國樓市的黃金歲月已成了明日黃花，而不斷挑戰(zhàn)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的、強(qiáng)勁增長的美國經(jīng)濟(jì)，也開始出現(xiàn)了裂痕。

就本次樓市降溫的直接因素看，大概有三方面。一是美聯(lián)儲連續(xù)17次升息導(dǎo)致抵押貸款利率走高，大大提高了房屋借貸成本；二是石油價格上升導(dǎo)致美國人"錢包緊張"；三是購房者的心理預(yù)期開始轉(zhuǎn)向，在今年樓市走向不明朗的情況下，購房者的觀望態(tài)度更明顯，加劇了房價下跌。

對于世界經(jīng)濟(jì)，美國多年來的"領(lǐng)頭羊"地位是公認(rèn)的。其他國家較為擔(dān)心的，一方面是美國樓市下跌會伴隨國內(nèi)需求的下降，進(jìn)而對貿(mào)易伙伴的出口型產(chǎn)業(yè)造成聯(lián)動沖擊，事實上９月份美國的個人消費(fèi)開支僅比前一個月增加了0.1％，為過去10個月來較小增幅，房價下跌造成的財富效應(yīng)弱化以及房地產(chǎn)帶動就業(yè)的減少，都是消費(fèi)減少的主要因素。另一方面，美國樓市下跌可能帶來的美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，有可能使全球經(jīng)濟(jì)喪失重要的發(fā)動機(jī)，各國的投資者與消費(fèi)者預(yù)期都會因此改變，對經(jīng)濟(jì)衰退推波助瀾。

中國面臨風(fēng)險

雖然有以上兩種可能性，美國樓市下跌對世界經(jīng)濟(jì)的較終影響還是難以判斷，因為這還要取決于各國政府的宏觀政策調(diào)整，全球經(jīng)濟(jì)將通過博弈進(jìn)入新的均衡軌道。對中國來說，可能面臨更為復(fù)雜的直接和間接影響，對此有必要予以充分的政策關(guān)注。

頭先，伴隨樓市降溫的美國經(jīng)濟(jì)"打噴嚏"，必然會對中國部分出口產(chǎn)業(yè)有所影響。有研究表明，美國的GDP增長速度每下降1%，中國的出口增長就減緩6.5個百分點。而美國商務(wù)部已經(jīng)把二季度美國GDP年增長率推算值從上個季度的5.6%下降至2.9%。預(yù)計中國航運(yùn)、低端電子制造、家具、紡織行業(yè)等四個行業(yè)將受到較大影響。當(dāng)然，由于增長動力逐漸多元化而凈出口影響有限，不再以"出口導(dǎo)向"為立國之本，中國經(jīng)濟(jì)遭受整體性損害的可能性并不大。

其次，如果美國樓市持續(xù)惡化，美聯(lián)儲很可能采取降息政策，美元可能疲軟，從美元資產(chǎn)撤出的國際資本可能會增加中國的資本流入壓力。這樣中國面臨的原有困境可能會加劇，如人民幣升值壓力增加、國內(nèi)金融體系流動性過剩等，進(jìn)而推動股市和樓市價格上升，并積累通脹風(fēng)險。

再次，會對當(dāng)前國內(nèi)的宏觀調(diào)控政策產(chǎn)生影響。目前中國宏觀政策與美國的關(guān)聯(lián)性不斷增強(qiáng)，央行的緊縮性貨幣政策也同樣有契合全球加息周期的意圖。如今雖然以抑制"過熱"為目的的國內(nèi)宏觀調(diào)控政策實施已告一段落，但房地產(chǎn)市場仍然熱度過高。如果美國在樓市和利率政策等方面轉(zhuǎn)而走向?qū)捤?，不僅當(dāng)前國內(nèi)嚴(yán)控樓市的政策遭受更多質(zhì)疑，而且也可能由于與美國貨幣政策不同步而加劇流動性過剩風(fēng)險。

較后，美國樓市降溫會伴隨美國股市的低迷，而隨著年底中國金融業(yè)對外開放的全面展開。中國金融市場與國際市場的聯(lián)動性不斷增加，預(yù)計會對尚不完善的國內(nèi)金融市場帶來一定沖擊。同時，如果美國等海外資本市場持續(xù)走低，一些重要的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略也將受影響，包括企業(yè)"走出去"的金融購并、國內(nèi)機(jī)構(gòu)海外上市融資、社?；鹜顿Y海外等。

總之，在中國經(jīng)濟(jì)愈來愈依賴內(nèi)需時，美國樓市降溫、經(jīng)濟(jì)放緩對我們并不會造成嚴(yán)重影響。但未雨綢繆是必要的，以較小的成本來吸收這次可能的外部沖擊，顯然會再次考驗中國政府運(yùn)用宏觀政策的藝術(shù)。

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