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葉檀:中國地方債務(wù)風(fēng)險性質(zhì)與美國“兩房”債相同
編輯:海南房產(chǎn)網(wǎng) 發(fā)布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:發(fā)布當(dāng)天 來源:搜狐 閱讀 693 次
中國審計署審計長劉家義23日向第十一屆全國人大常委會第十五次會議報告了2009年度預(yù)算執(zhí)行和其他財政收支的審計情況。
國家審計署公開地方政府負債,顯現(xiàn)地方債務(wù)兩大隱患。
頭先,地方負債率過高,且新增負債有增無減。通過審計調(diào)查18個省、16個市和36個縣本級,截至2009年底這些地方的政府性債務(wù)余額高達2.79萬億元。2009年以前形成的債務(wù)余額為1.75萬億元,當(dāng)年新增1.04萬億元。省、市本級和西部地區(qū)債務(wù)風(fēng)險較為集中,有7個省、10個市和14個縣本級超過100%,較高的達364.77%。
其次,財政使用效率低,無法償還債務(wù)本息。在新增債務(wù)中,僅有8.92%用于擴大內(nèi)需新增投資項目的配套資金,還有相當(dāng)部分用于建設(shè)2008年前已開工的交通、市政等基礎(chǔ)設(shè)施。也就是說,借債主要用于基建項目投資,而這部分的投資無法產(chǎn)生收益。這從借新債還舊債的鏈條可見一斑:從償債資金來源看,2009年這些地區(qū)通過舉借新債償還債務(wù)本息2745.46億元,占其全部還本付息額的47.97%,財政資金償債能力不足。長期以往,地方政府是無法償還銀行本息,一輪地方債務(wù)形成的銀行壞帳潮可能到來。
通常來說,化解地方債務(wù)風(fēng)險的辦法或者是繼續(xù)借債,或者是提高債務(wù)投資收益。
2009年我國頭次在全國范圍內(nèi)發(fā)行地方債券2000億元,利率通過市場化招標(biāo)確定,由于由財政間接提供信用,因此信用與利率接近于國債。而今年地方政府債券期286億元、期152億元,于6月21日發(fā)行計息。
繼續(xù)發(fā)行地方債,擴大債券發(fā)放規(guī)??峙率谴髣菟?。必須引起注意的是,我國發(fā)放地方債存在制度陷阱,我國的地方債發(fā)放規(guī)模不大,對于地方財政龐大的債務(wù)黑洞屬于杯水車薪。更重要的是,地方債沒有受到有力監(jiān)管,發(fā)債規(guī)模越大,將來產(chǎn)生的債務(wù)風(fēng)險甚至爆發(fā)債務(wù)危機的可能性也就越大。
從制度上說,我國不允許地方“負債經(jīng)營”,只能由財政部代理發(fā)行,這相當(dāng)于用財政的信用給地方債務(wù)背書,完全扭曲了市場,地方債務(wù)以市場的垃圾級別而能享受低息。這是地球人都知道的秘密。2009年發(fā)行地方債券時,財政部公開表示,目前針對地方政府債券的信用評級、發(fā)行渠道等還沒有建立,制定統(tǒng)一的地方政府債券管理制度框架尚需時日。財政部代理發(fā)行地方政府債券,有利于降低地方政府融資成本,有利于保障投資者按時收到本金和利息,還可以提升地方政府債券信用等級。
地方債的使用更成問題。財政部明確規(guī)定,投資項目資金使用范圍主要包括:保障性安居工程,農(nóng)村民生工程,社會事業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施,地震災(zāi)后恢復(fù)重建項目等。所有可以通過市場化行為籌資的投資項目,以及經(jīng)常性支出與樓堂館所項目。規(guī)定是規(guī)定,能否執(zhí)行另說。審計署的審計結(jié)果證明了這一點,大部分資金流入了舊有的基建項目。我們要追問的是,如果沒有2009年信貸、貨幣的大規(guī)模擴張,是否大部分立項開工的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)都會成為半吊子工程?
中國的地方債與美國兩房債券非常像,表面上有市場化運作的痕跡,而發(fā)行者暗示有財政擔(dān)保,投資者就是沖著隱性擔(dān)保甘愿付出較低的收益率。一旦兩房出現(xiàn)危機,顯現(xiàn)出殘酷的現(xiàn)實:兩房退市,債券評級下降,投資者手中債券價值縮水,有苦無處訴。處于市場與行政之間的蝙蝠債券注定會發(fā)生巨大的道德風(fēng)險與市場風(fēng)險,兩房殷鑒不遠。中國的地方債理應(yīng)跳出兩房泥淖,按照市場規(guī)律行事,修改法律允許地方發(fā)債,通過市場評級,由投資者自擔(dān)風(fēng)險。
地方政府暗度陳倉的融資渠道不少,除了地方債之外,還有城投債。城投債作為一種“準(zhǔn)市政債”,募集資金主要用于城市路網(wǎng)項目、市政基礎(chǔ)及公共服務(wù)項目等建設(shè),償債資金多來自于財政補貼。但國內(nèi)城投債發(fā)債主體與擔(dān)保關(guān)系混亂,甚至以“錢不夠、評級湊”,無端高估無形資產(chǎn),從市場圈錢。
另一個融資主渠道是各地融資平臺公司,政府性債務(wù)平均占本級債務(wù)余額的一半以上。審計署所審計的18個省、16個市和36個縣共有各級融資平臺公司307家,其政府性債務(wù)余額共計1.45萬億元,分別占省、市、縣本級政府性債務(wù)總額的44.07%、71.36%和78.05%。
無論是地方債、城投債還是地方投融資平臺,均打著市場化的招牌,行非市場化之事,投資項目缺乏監(jiān)管,心安理得享受資產(chǎn)高估與評級高估的優(yōu)惠,以財政補貼與銀行新貸款償還本息,投資者以國債對待地方債務(wù),而地方債務(wù)較后以市場化為名逃脫債務(wù)圍城。
地方債務(wù)系統(tǒng)信用不彰,激勵機制無法區(qū)分誠實與失信的負債主體,把債務(wù)與融資資格當(dāng)作給地方政府的貧困補貼,較終既無法提高社會保障水平,也無法發(fā)展出健康的債券市場。中國地方債務(wù)風(fēng)險與美國兩房債,屬于同胞兄弟。
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