美國(guó)百城“破產(chǎn)”真相 　　因成功預(yù)測(cè)華爾街危機(jī)的明星分析師梅勒迪斯·惠特尼再次拋出驚世言論：繼房地產(chǎn)泡沫破滅后，地方政府財(cái)政危機(jī)將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下一個(gè)“重磅炸彈”。 　　惠特尼說(shuō)，將有“50至100個(gè)較大規(guī)模的地方政府面臨入不敷出的局面”。 　　此言一出，立刻成為市政債券銷(xiāo)售員的噩夢(mèng)。有分析指出，美國(guó)地方政府收入因金融危機(jī)急劇減少并不斷惡化，市政債務(wù)違約正在進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)期，危機(jī)或正在發(fā)酵之中。國(guó)際貨幣基金組織頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W利維耶·布蘭查德告訴《環(huán)球》雜志記者，按照目前情況，市政債券有違約風(fēng)險(xiǎn)。 　　但這是否意味著像有些人想象的那樣，美國(guó)“會(huì)有多達(dá)百個(gè)的地方政府面臨破產(chǎn)命運(yùn)”？ 　　“破產(chǎn)論” 　　惠特尼在去年12月份接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“數(shù)千億美元”的市政債券(municipal bonds)將出現(xiàn)違約，涉及范圍有州政府、市縣政府等。 　　在她的公司——梅勒迪斯惠特尼咨詢(xún)集團(tuán)——公布的一份有關(guān)美國(guó)各州財(cái)政狀況的長(zhǎng)篇報(bào)告中，這位的金融分析師比較了各州迫在眉睫的財(cái)務(wù)危機(jī)和2008年、2009年金融系統(tǒng)崩潰的特征?！案髦莺豌y行之間有著驚人的相似之處，各州都一直在大把花錢(qián)，并且大幅借債”，她說(shuō)，“市政債券發(fā)行量自2000年以來(lái)翻了一番，支出增長(zhǎng)高出了收入增長(zhǎng)。” 　　惠特尼說(shuō)，一旦發(fā)生債務(wù)違約，將會(huì)產(chǎn)生多米諾效應(yīng)，恐慌情緒會(huì)迅速蔓延，市政債券市場(chǎng)將面臨災(zāi)難性的危機(jī)，且不會(huì)在瞬間消失。 　　美國(guó)市政債券市場(chǎng)目前總規(guī)模為2.8萬(wàn)億美元，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，從去年11月10日到今年1月中旬，市政債券市場(chǎng)已經(jīng)下跌5.3%，共有227億美元流出市場(chǎng)。摩根大通頭席執(zhí)行官James Dimon警告投資者應(yīng)對(duì)市政債券保持警惕。 　　惠特尼的大膽預(yù)言一出立即引起各方熱議，其中不乏反對(duì)聲音，板磚一個(gè)接一個(gè)。赫爾伯特J。西姆斯公司的市政債券分析師迪克·拉金認(rèn)為，惠特尼的預(yù)測(cè)是“荒謬”且“不負(fù)責(zé)任的”。他說(shuō)：“我拿我的事業(yè)做賭注，如果千億美元違約真如她所言發(fā)生，我將退出這一行?！? 　　當(dāng)前美國(guó)各州和地方政府債務(wù)達(dá)到歷史較高水平，占美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的22%，美國(guó)很多地方政府財(cái)政的赤字問(wèn)題也相當(dāng)嚴(yán)峻?！都~約時(shí)報(bào)》的文章指出，由于經(jīng)濟(jì)衰退，聯(lián)邦政府撥款減少，財(cái)政支出增加，地方政府正債務(wù)纏身，2011年財(cái)政赤字已經(jīng)讓它們很是頭疼，2012年情況有可能更糟?！度A爾街日?qǐng)?bào)》提供的數(shù)字表明，2011年美國(guó)州政府財(cái)政赤字為1200億美元，2012年將進(jìn)一步升為1400億美元。 　　但彭博社市政債券專(zhuān)欄作家喬伊·梅塞克對(duì)惠特尼的驚世言論仍表示不解：“數(shù)千億美元”只是為了吸引眼球。他說(shuō)，歷史上出現(xiàn)地方債務(wù)違約較多的一年為2008年，違約總價(jià)值為82億美元。按照梅塞克預(yù)計(jì)，2011年將有100到200個(gè)市政債券違約，涉及金額為50到100億美元。 　　甚至有分析師為惠特尼的預(yù)言給出13個(gè)反對(duì)理由。其中包括：盡管當(dāng)前市政債務(wù)，但從歷史來(lái)看，仍處于正常范圍；市政破產(chǎn)非常罕見(jiàn)，從1970年到2009年，僅有4個(gè)城市或縣出現(xiàn)債務(wù)違約；不像金融危機(jī)期間的房市，市政債券市場(chǎng)沒(méi)有泡沫。 危機(jī)在醞釀 　　不過(guò)，有更多的機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，目前美國(guó)的市政債券市場(chǎng)的危機(jī)或許正處于醞釀之中。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，近幾個(gè)月來(lái)，規(guī)模達(dá)近3萬(wàn)億美元的美國(guó)市政債券市場(chǎng)開(kāi)始陷入動(dòng)蕩，部分原因在于投資者對(duì)州及地方政府出現(xiàn)債務(wù)違約的擔(dān)憂(yōu)與日俱增。 　　美國(guó)市政債券由州政府、市縣政府或者它們的公立機(jī)構(gòu)發(fā)行。從收入角度講，美國(guó)州政府和地方政府之間的重要區(qū)別在于，州政府收入來(lái)源相對(duì)多元，而地方政府的收入主要依靠三個(gè)來(lái)源：州政府撥款，房產(chǎn)稅收入和消費(fèi)稅收入。 　　金融危機(jī)爆發(fā)后，地方財(cái)政面臨巨大問(wèn)題：房產(chǎn)稅因房?jī)r(jià)大跌蒙受巨大損失；高失業(yè)率導(dǎo)致消費(fèi)能力低下，同時(shí)服務(wù)成本還在不斷上升；而建設(shè)美國(guó)債券(Build America Bonds)計(jì)劃到期也使各個(gè)城市的融資面臨更多困難。 　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，今年美國(guó)州及地方政府債券評(píng)級(jí)或遭遇下調(diào)。標(biāo)普稱(chēng)，預(yù)計(jì)今年市政債券市場(chǎng)的波動(dòng)將更加劇烈。主要是由于這些州和地方政府持續(xù)的財(cái)政赤字，以及其拍賣(mài)的債券在價(jià)格及收益率方面的波動(dòng)性加大。 　　該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，如果這些州和地方政府不能保證足夠的流動(dòng)性，那么期債券評(píng)級(jí)就會(huì)被下調(diào)，而且許多州和地方政府面臨著創(chuàng)紀(jì)錄的政府赤字以及在經(jīng)濟(jì)衰退期間稅收收入的下降。 　　除了標(biāo)普的警告之外，美國(guó)市政債券市場(chǎng)咨詢(xún)公司(Municipal Market Advisers)總經(jīng)理馬特·費(fèi)邊也表示，由于對(duì)地方政府財(cái)政健康狀況的擔(dān)憂(yōu)不斷加劇，提高了融資成本，1月份對(duì)于市政債券來(lái)說(shuō)是10年來(lái)較壞的一個(gè)月份，他引用數(shù)據(jù)稱(chēng)本月只拍賣(mài)了110億美元，為2000年以來(lái)較差，2010年平均每個(gè)月拍賣(mài)額度為360億美元。 　　而據(jù)彭博社的數(shù)據(jù)，截至1月19日的11周內(nèi)投資者已經(jīng)從市政債券市場(chǎng)撤走了308億美元，由于投資者的資金撤離行為加大了市政債券基金份額的贖回壓力，導(dǎo)致市政債券的需求大幅下降，收益率攀升，20年期的市政債券收益率達(dá)到5.41%，為2008年12月以來(lái)的較高值，而一般情況下美國(guó)的地方政府的融資成本都不超過(guò)5%。 奇思妙想削預(yù)算 　　2010年，內(nèi)華達(dá)州27億美元財(cái)政赤字占整個(gè)財(cái)政預(yù)算的54%，為全美財(cái)政狀況較差的州，其次是伊利諾斯州占46%，新澤西州占38%，位列第三。 　　根據(jù)美國(guó)州政府預(yù)算協(xié)會(huì)(National Association of State Budget Officers)的數(shù)據(jù)，在過(guò)去的幾年中，美國(guó)50個(gè)州中，共有36個(gè)州提高了稅收或者某種費(fèi)用的征收。因此流傳著一句話(huà)“保護(hù)好你的錢(qián)包，因?yàn)檎蛡冋诙⒅鼈?。? 　　面對(duì)蜂擁而來(lái)的破產(chǎn)論和本身市政債券窘境，美國(guó)那些面臨極端財(cái)政壓力的地區(qū)也正在采取各種手法縮減開(kāi)支，有的地區(qū)采取的措施讓人感到匪夷所思，甚至是不可理喻。 　　加利福尼亞州州長(zhǎng)布朗正在要求4.8萬(wàn)名政府工作人員，在6月1日之前交回工作用手機(jī)。在加利福尼亞州的奧克蘭，由于削減預(yù)算，有警察表示將對(duì)包括汽車(chē)事故、重偷竊罪以及入室搶劫等犯罪行為“視而不見(jiàn)”； 　　紐約州州長(zhǎng)科莫?jiǎng)t計(jì)劃削減20%的州立機(jī)構(gòu)。紐約市市長(zhǎng)布隆伯格已經(jīng)關(guān)閉了20個(gè)消防站，并正在計(jì)劃所有市政機(jī)構(gòu)裁員； 　　新澤西州長(zhǎng)克里斯提削減了10億美元教育預(yù)算，裁掉數(shù)千名教師，并故意拖欠支付養(yǎng)老金31億美元，卻依然面臨100億美元的預(yù)算赤字。而大幅削減警力，已經(jīng)導(dǎo)致了城市犯罪率上升的危險(xiǎn)。該州位列美國(guó)大危險(xiǎn)城市的Camden，近期也由于巨大的預(yù)算短缺，裁掉了近一半的警力； 　　在佐治亞州，Clayton縣為節(jié)省800萬(wàn)美元，取消了公共汽車(chē)系統(tǒng)； 　　亞利桑那州已經(jīng)決定，停止對(duì)那些參與到州醫(yī)療保險(xiǎn)項(xiàng)目的人提供多項(xiàng)器官移植的費(fèi)用； 　　南達(dá)科他州去年將約100英里的瀝青柏油路改變成了碎石路； 　　密歇根州83個(gè)縣中，至少有38個(gè)縣將瀝青柏油路改變成了碎石路。這種做法成為各市縣的“省錢(qián)”的普遍選擇； 　　伊利諾伊州拖欠上萬(wàn)名公職人員工資，芝加哥的官員們則正在籌建賭場(chǎng)，以籌措資金。 　　看來(lái)，美國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)極端財(cái)政壓力的時(shí)代。難怪有人說(shuō)，過(guò)去幾十年債務(wù)刺激的繁榮需要付出代價(jià)，因?yàn)?，美?guó)人隨隨便便地就把未來(lái)給抵押了。 果真“破產(chǎn)”又如何？ 　　或許破產(chǎn)的陰影就擺在很多美國(guó)地方政府的面前。但真的資不抵債還不起錢(qián)了，那又能如何呢？ 　　頭先，美國(guó)《破產(chǎn)法》不允許州破產(chǎn)，因而各州將通過(guò)削減開(kāi)支、增稅來(lái)降低預(yù)算赤字。 　　在有些州也通過(guò)立法的形式不允許城市破產(chǎn)，如在印第安那州，法律不允許城市破產(chǎn)，而是可以向州政府的問(wèn)題部門(mén)上訴委員會(huì)申請(qǐng)減免稅賦。而在更多的地方，地方(市)政府有權(quán)申請(qǐng)破產(chǎn)。 　　但需要清楚的一個(gè)概念是，如果美國(guó)真的面臨很多地區(qū)破產(chǎn)，這僅是財(cái)政破產(chǎn)，并不影響政府職能。 　　美國(guó)歷史上也曾有宣布破產(chǎn)的地區(qū)，就連紐約這樣的大都市都曾經(jīng)在財(cái)政上有過(guò)破產(chǎn)記錄。以2008年阿拉巴馬州杰佛遜縣政府宣布破產(chǎn)為例，因?yàn)榭h公共基礎(chǔ)建設(shè)開(kāi)支浩大，且多名官員卷入貪污傳聞，造成縣府財(cái)政上積弊深重，杰佛遜縣府短期內(nèi)無(wú)法看到可以解決的希望，因此向阿拉巴馬州州政府提交了破產(chǎn)申請(qǐng)。 　　縣政府先解雇了一部分公務(wù)員；其次是壓縮固定資產(chǎn)投資和削減公共服務(wù)項(xiàng)目；較后，縣政府和債務(wù)人進(jìn)行談判，請(qǐng)求延長(zhǎng)還債期限，承諾以杰佛遜縣政府未來(lái)的稅收償還債務(wù)。 　　可見(jiàn)，地方政府宣布破產(chǎn)后，往往是通過(guò)裁減公務(wù)員，壓縮開(kāi)支，通過(guò)談判延長(zhǎng)還債期限，或者請(qǐng)求上級(jí)支援等。從此案例可以看出，在財(cái)政意義上，政府也不是無(wú)限的政府，在市場(chǎng)社會(huì)中，政府的行政職能雖然不會(huì)破產(chǎn)，但其財(cái)政收支必須做到有序，否則也會(huì)同企業(yè)一樣資不抵債。 　　“實(shí)際上，當(dāng)?shù)胤矫媾R破產(chǎn)境地時(shí)，相比于其他，允許市政破產(chǎn)是損失較小的方式?！泵苄葜蓍L(zhǎng)Rick Snyder在一次地方債務(wù)危機(jī)上曾明確表示，到2015年密歇根州將有數(shù)個(gè)市政面臨破產(chǎn)，但相比較類(lèi)似現(xiàn)在不斷向哈姆川克市“輸血”的行為，允許破產(chǎn)的成本更低。（喬繼紅） 美國(guó)百城“破產(chǎn)”真相 　　因成功預(yù)測(cè)華爾街危機(jī)的明星分析師梅勒迪斯·惠特尼再次拋出驚世言論：繼房地產(chǎn)泡沫破滅后，地方政府財(cái)政危機(jī)將成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的下一個(gè)“重磅炸彈”。 　　惠特尼說(shuō)，將有“50至100個(gè)較大規(guī)模的地方政府面臨入不敷出的局面”。 　　此言一出，立刻成為市政債券銷(xiāo)售員的噩夢(mèng)。有分析指出，美國(guó)地方政府收入因金融危機(jī)急劇減少并不斷惡化，市政債務(wù)違約正在進(jìn)入一個(gè)爆發(fā)期，危機(jī)或正在發(fā)酵之中。國(guó)際貨幣基金組織頭席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W利維耶·布蘭查德告訴《環(huán)球》雜志記者，按照目前情況，市政債券有違約風(fēng)險(xiǎn)。 　　但這是否意味著像有些人想象的那樣，美國(guó)“會(huì)有多達(dá)百個(gè)的地方政府面臨破產(chǎn)命運(yùn)”？ 　　“破產(chǎn)論” 　　惠特尼在去年12月份接受媒體采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“數(shù)千億美元”的市政債券(municipal bonds)將出現(xiàn)違約，涉及范圍有州政府、市縣政府等。 　　在她的公司——梅勒迪斯惠特尼咨詢(xún)集團(tuán)——公布的一份有關(guān)美國(guó)各州財(cái)政狀況的長(zhǎng)篇報(bào)告中，這位的金融分析師比較了各州迫在眉睫的財(cái)務(wù)危機(jī)和2008年、2009年金融系統(tǒng)崩潰的特征。“各州和

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